鋰電正極材料行業(yè)專題報告：磷酸錳鐵鋰和高鎳三元是主流方向.pdf

鋰電正極材料行業(yè)專題報告：磷酸錳鐵鋰和高鎳三元是主流方向。正極材料是鋰電池最為關(guān)鍵的材料。正極材料是鋰電池電化學(xué)性能的決定性因素，直 接決定電池的能量密度及安全性，進而影響電池的綜合性能。正極材料在鋰電池材料 成本中占比最大的，所占比例達45%，其成本也直接決定了電池整體成本的高低，因 此正極材料在鋰電池中具有舉足輕重的作用，并直接引領(lǐng)了鋰電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

正極材料市場增長空間大，產(chǎn)能快速擴張。2021年中國正極材料的產(chǎn)值達到1419.1億 元，同比增長123.1%。2022年，磷酸鐵鋰正極材料主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能將達到162.65 萬噸，三元正極材料主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能將達到97.66萬噸，根據(jù)各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃，2025 年磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能將超過417.75萬噸，三元正極材料產(chǎn)能將超過195.91萬噸。 根據(jù)我們測算，2022-2025年全球鋰電池正極材料（主要為磷酸鐵鋰、三元材料）需求 量分別為133.1萬噸、202.3萬噸、287.4萬噸、408.6萬噸，復(fù)合增長率48.9%，

上游原材料短期制約正極材料供給。2022年上半年由于上游原材料鈷、鎳、鋰等價格 快速上漲，同時下游新能源汽車銷量持續(xù)向好，部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能供應(yīng)緊張的局面仍沒得 到有效緩解，導(dǎo)致市場仍處于供給緊平衡的狀態(tài)。鋰鹽供需錯配導(dǎo)致鋰礦價格維持高 位，預(yù)估2023年價格會有一定的松動。中國鋰、鎳資源較為匱乏，對外依存度高，需 大量從國外進口，2020年底，中國鋰礦儲量僅占全球6.31%，鎳儲量僅占全球4.39％。

磷酸錳鐵鋰和高鎳三元是正極材料發(fā)展方向。隨著下游對鋰電性能要求不斷提升，正 極材料將迎來一輪新的技術(shù)迭代和升級，磷酸錳鐵鋰和高鎳三元為代表的兩條技術(shù)路 徑最為明確。高能量密度是磷酸錳鐵鋰相較磷酸鐵鋰的核心優(yōu)勢，隨著國內(nèi)多個磷酸 錳鐵鋰材料項目的建成投產(chǎn)，預(yù)計最晚2023年國內(nèi)會穩(wěn)定批量生產(chǎn)。高鎳三元電芯的 能量密度已達到300-400Wh/kg，相較于其他正極材料技術(shù)壁壘更高，可以更好地滿足 新能源汽車輕量化、智能化的發(fā)展要求。國內(nèi)真正能夠?qū)崿F(xiàn)高鎳三元材料批量出貨的 企業(yè)并不多，出貨量較高的企業(yè)主要為容百、巴莫、貝特瑞以及邦普。容百高鎳產(chǎn)量 占比70%左右，處于高鎳三元行業(yè)龍頭地位。