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光伏靶材行業專題分析：HJT及薄膜太陽能電池迅猛發展，光伏靶材躋身重要原材料。光伏靶材主要用于制備光伏電池片中所需要的薄膜。從靶材整體 情況來看，濺射靶材種類多樣，下游應用廣泛，光伏領域是其主要應用 之一。從靶材類型來看，光伏靶材的原材料多樣，例如高純度鋁、銅、 鉬、鉻以及 ITO 等。ITO 靶材是當前太陽能電池主要的濺射靶材。從 ITO 靶材的發展趨勢來看，發展方向主要為大尺寸化、高密度化、提高 靶材利用率。從光伏靶材長期發展來看，無銦化是主要方向。AZO 靶 材有望替代 ITO 靶材，主要是由于：1）在特定情況下 AZO 靶材與 ITO 靶材電學性能差距縮小；2）AZO 薄膜光學性能優于 ITO 薄膜；3）鋅 價遠低于銦價，AZO 靶材性價比高于 ITO 靶材。

2025 年，全球光伏靶材市場規模或將突破 30 億元。1）“雙碳” 進程持續加速，光伏發電在可再生能源中占據重要地位，光伏利好政策 不斷發布，光伏行業發展勢不可擋；2）HJT 短期內受制于成本壓力放 量較緩，長期來看更具成長性；3）HJT 降本路徑清晰，降本速度加 快，其主要降本路徑包括：設備國產化、低溫銀漿國產化、工藝改善降 低銀漿消耗量、靶材國產化、硅片薄片化；4）HJT 產能擴張加速，部 分產能已落地。目前我國 HJT 規劃產能或將突破 150GW。2022 年 HJT 產能或將達到 20-30GW。從市場規模上看，我們預計，2022-2025 年， 全球光伏靶材市場規模為 2.55 億元、9.44 億元、20.43 億元、36.68 億 元。

靶材技術突破封鎖，國產替代進程加速。1）從競爭格局上看，目 前海外企業占據全球以及中國靶材市場絕大多數份額，2020 年全球靶 材市場主要以美國和日本企業為主，CR4 占比高達 80%。國內企業在 國內市場占比較小且格局相對分散。根據前瞻產業研究院統計，外資企 業市場份額占比為 70%，國內企業占比約為 30%，其中江豐電子、隆 華科技、阿石創占比分別為 3%、3%、1%，其他企業合計占比約為 23%。具體到 ITO 靶材來看，2021 年中國 ITO 靶材本土供應占比約 48%；2）從靶材原料來看，我國光伏靶材原材料儲量豐富，足以滿足 我國光伏靶材需求。據華經產業研究院統計，在全球已探明的銦儲量 中，中國占比高達 72.73%；3）從技術儲備上看，我國靶材企業已有 “制備濺射靶材”方面的各類型專利。各公司尤其關注 ITO 靶材回收 以及結瘤現象的解決，對于靶材的降本有重大的意義。其中除 ITO 靶 材外，其他光伏靶材亦是我國企業的研究方向。