海外投行資產管理差異化競爭研究：堅持綜合金融優勢.pdf

海外投行資產管理差異化競爭研究：堅持綜合金融優勢。全球資管市場持續集中，大型投行為重要參與者。全球資管業務發展已較 為成熟，近年來資金凈流入相對放緩，市場表現驅動全球資管市場穩定擴 張。行業馬太效應顯著，行業資管規模 CR20 集中度由 2012 年的 41.4% 提升至 2021 年的 45.2%。頭部格局較為穩固，2021 年末 AUM 排名前 20 的資管機構中獨立/投行/保險數量分別為 8/9/3 家，投行機構入圍數量最 多，是全球資管市場的重要參與者。

獨立、投行、保險三類資管機構差異化發展，綜合金融服務是投行資管的 核心特色。1）投行資管：可與承銷保薦、財富管理、資產托管等業務協 同，全方位覆蓋大資管產業鏈。其多元化的業務基礎也導致了投行資管較 為均衡的資產配置和豐富的機構與高凈值客戶資源。2）獨立資管：更聚 焦標準化產品創設，位于大資管產業鏈中游。不同獨立資管機構投資策略 差異較大，其資產配置與資金來源也出現分化。3）保險資管：產品與渠 道并重，位于大資管產業鏈上游、中游。保險資管可吸收保險客戶和自有 資金，在渠道端具備優勢。頭部保險公司資管運營相對獨立，第三方資金 和標準化產品占主導。資產端更偏好固收投資，匹配負債端較長久期。

國內資管市場前景廣闊，券商資管大有可為。隨著我國居民財富的不斷積 累和金融資產配置需求的快速提升，同時資本市場改革進程加快，我國資 管市場仍有較大發展空間。與公募基金、銀行理財等其他資管機構相比， 券商資管在規模與規模增速上不占優，但投資范圍較廣、權益類和另類投 資更具潛力、高客和機構客戶基礎具備相對優勢。未來券商可借鑒海外大 型投行資管業務發展經驗，進一步發揮綜合金融優勢，渠道端精細化、差 異化管理客戶，協同財富管理、機構服務充分利用高客和金融同業客戶資 源；資產端提升權益類、另類投資產品主動管理能力，協同大投行業務切 入優質資產；人力端優化薪酬激勵，打通投研、投顧、投行人才交流渠道。