九號(hào)公司（689009）研究報(bào)告：智能短交通龍頭，多元業(yè)務(wù)攜手并進(jìn).pdf

九號(hào)公司（689009）研究報(bào)告：智能短交通龍頭，多元業(yè)務(wù)攜手并進(jìn)。智能短交通龍頭，多品類助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。九號(hào)公司成立于 2012 年，后獲得 小米投資，成為米家生態(tài)鏈一員，2015 年公司收購(gòu)全球平衡車鼻祖 Segway 賽格威，在技術(shù)積累、品牌效應(yīng)和渠道體系等能力實(shí)現(xiàn)躍升，順利推進(jìn)全球 化布局。2020 年公司作為國(guó)內(nèi) VIE+CDR“第一股”登陸科創(chuàng)板，現(xiàn)已成長(zhǎng) 為收入規(guī)模超百億的全球智能短交通龍頭，產(chǎn)品遍布全球 230 個(gè)國(guó)家與地區(qū)。 2022 年受疫情影響，供應(yīng)鏈短期承壓，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 101.24 億元，增 速收窄至 10.70%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到 4.51 億元，增速收窄至 9.73%。

智能平衡車&滑板車：海外共享持續(xù)貢獻(xiàn)增量。短交通是城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定 程度后才出現(xiàn)的補(bǔ)充需求，它能更好地滿足公眾短距離出行和公共交通接駁 換乘，有效解決“最后一公里”問題。電動(dòng)平衡車&滑板車憑借占地面積小、 電動(dòng)省力，騎行技巧要求更低等優(yōu)勢(shì)，逐步成為搭配汽車或地鐵延展最后一 公里代步的重要工具。目前受文化、政策等因素影響，海外共享滑板車市場(chǎng) 率先爆發(fā)。公司憑借小米供應(yīng)鏈和 Segway 品牌背書，在全球電動(dòng)平衡車& 滑板車市場(chǎng)享譽(yù)盛名，并且較早地捕捉到共享業(yè)務(wù)商機(jī)，與 Bird、Lime、Lift、 Uber 等公司建立起穩(wěn)定合作，持續(xù)為其輸出定制化產(chǎn)品，共享成長(zhǎng)紅利。短 期內(nèi)海外共享滑板車業(yè)務(wù)仍處擴(kuò)張期，公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望維持高增。

電動(dòng)兩輪車：卡位高端市場(chǎng)，產(chǎn)品和品牌護(hù)航成長(zhǎng)。新國(guó)標(biāo)政策的實(shí)施，一 方面帶來龐大的換購(gòu)需求，行業(yè)迎來高速增長(zhǎng)，2022 年銷量達(dá)到 5010 萬臺(tái)， 同比增長(zhǎng) 15.2%；另一方面提高行業(yè)門檻，加速底部出清，高端市場(chǎng)迎來新 機(jī)遇。公司憑借出眾的電池管理和智能技術(shù)實(shí)力，卡位高端價(jià)位段，并通過 多元營(yíng)銷引流、打響品牌知名度。2020 年至今，公司兩輪車出貨量突破 150 萬臺(tái)，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)。短期看去年受疫情影響部分需求延期兌現(xiàn)，2023 年 出貨量增速可期，此外頭部企業(yè)新技術(shù)逐漸落地，有望引領(lǐng)行業(yè)變革，而公 司將乘行業(yè)東風(fēng)，持續(xù)鞏固自身優(yōu)勢(shì)，提升高端市場(chǎng)份額。

新興品類：發(fā)揮技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，新品類逐步放量。基于領(lǐng)先的三電管理和機(jī) 器人技術(shù)，公司逐步開拓了全地形車、配送機(jī)器人、割草機(jī)器人等新興品類， 充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，持續(xù)創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。全地形車客單價(jià)高，技術(shù)上與兩輪 車協(xié)同性高，放量后將穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)。割草機(jī)器人受益于 OPE 行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)， 有望成為智能新藍(lán)海，短期內(nèi)行業(yè)規(guī)模低基數(shù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。公司三電技術(shù)扎實(shí)且路測(cè)數(shù)據(jù)豐富，目前已量產(chǎn)無邊界割草機(jī)器人，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。 未來借助于賽格威品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，割草機(jī)器人業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)收益。