華中數(shù)控（300161）研究報告：數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)替代領軍企業(yè)，助力中國機床“開道超車”.pdf

華中數(shù)控（300161）研究報告：數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)替代領軍企業(yè)，助力中國機床“開道超車”。公司深耕數(shù)控技術三十載，是國產(chǎn)中、高檔數(shù)控系統(tǒng)研究和產(chǎn)業(yè)化基地，國產(chǎn)數(shù) 控系統(tǒng)行業(yè)首家上市公司。公司 2022 年營收約 16 億元，同比增長約 2%，歸母 凈利潤約 0.17 億元，同比下滑約 46%。2013-2022 年公司營收、歸母凈利潤 CAGR 分別約 14%，6%。

國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)市場有望受數(shù)控化率、國產(chǎn)化率雙提升，2025 年有望達 162 億元

機床市場規(guī)模提升：制造業(yè)景氣度回升下，國內(nèi)機床消費額有望持續(xù)提升。 數(shù)控化率提升：2021 年我國機床數(shù)控化率約 36%，高端數(shù)控機床自給率不足 10%，國產(chǎn)替代機遇明確。 國產(chǎn)化率提升：根據(jù)國內(nèi)數(shù)控機床龍頭招股書，目前國內(nèi)高端數(shù)控系統(tǒng)仍被發(fā)那 科、西門子、三菱等外資企業(yè)占據(jù)，2021Q1 西門子、三菱、發(fā)那科占據(jù)國內(nèi)數(shù) 控系統(tǒng)市場約 64%，技術升級+國產(chǎn)替代政策下，數(shù)控系統(tǒng)國產(chǎn)化率將提升。 市場規(guī)模： MIR 預計 2022 年國內(nèi)機床數(shù)控系統(tǒng)市場空間約 135 億元，我們測算 2025 年國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)市場規(guī)模約 162 億元，2030 年有望達 222 億元。2023-2025 年 CAGR 約 16%，2023-2030 年 CAGR 約 10%。

長期深耕中高端數(shù)控系統(tǒng)，數(shù)控系統(tǒng)、機器人雙主業(yè)有望騰飛

數(shù)控系統(tǒng)：1）產(chǎn)品性能優(yōu)異：主打產(chǎn)品華中 8 型數(shù)控系統(tǒng)與德國、日本等國家 的高性能數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品功能全面對標，其中標準型數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品 600 余項功能對 標匹配度達到 100%，高檔型數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品 1900 余項功能對標匹配度超過 98%。新產(chǎn)品華中 9 型融合 AI 技術，技術領先；2）客戶資源豐富：公司是 2017 年“換腦工程”實施主力，2020 年國產(chǎn)高端數(shù)控系統(tǒng)市場領域占有率近 50%，居 全國第一位，下游客戶遍布航空航天、3C、汽車等多個領域；3）核心部件自制 率高，自主創(chuàng)新率占比超 80%，數(shù)控系統(tǒng)中控制器、驅(qū)動器、伺服電機三大件均 為自產(chǎn)。 機器人：1）品類齊全，產(chǎn)品參數(shù)可對標頭部企業(yè)；2）自制率高，核心零部件中 除減速機外均為自制；3）定增項目將新增 2 萬臺/年的新產(chǎn)能，有望助力公司向 高景氣的新能源領域拓展。