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聚燦光電研究報告：LED芯片頭部企業，技術+管理打造護城河。產品產能布局長遠，外延片+芯片打造技術護城河：聚燦光電是 LED 上 游外延片及芯片制造的重點企業，在過去幾年間主營業務收入持續增 長，從 2019 年的 11.43 億元增長至 2022 年的 20.29 億元。歸母凈利潤 除 2022 年外，均實現盈利。公司毛利率長期維持在 11%上下的水平， 凈利率隨凈利潤波動有所波動，但短期波動不改變長期發展趨勢。2023 年前兩季度，公司主營業務收入和歸母凈利潤分別為 11.99 億元和 0.25 億元，主營業務收入同比增長 19.21%，歸母凈利潤同比有所下降；毛利 率和凈利率分別升為 9.93%和 2.09%。

LED 行業持續回暖，Mini/Micro LED 成為新看點：LED 行業需求持續 回暖，下游企業去庫存步入尾聲。隨疫情政策放開，線下旅游、零售、 餐飲等市場恢復使通用照明市場的需求量穩步回升；杭州亞運會等大型 賽事活動的舉辦，為下游顯示市場需求的提升創造可能。LED 行業在經 歷了長達兩年的去庫存后，有望走出下行周期。Mini LED 成熟落地，放 量在即前景可期。車用照明、植物照明、紫外/紅外 LED 等其他創新 LED 市場均有可觀增長空間。

重視經營管理，滿產滿銷促產能穩步增長，費用控制促降本增效：2018- 2022 年公司產能利用率分別為 95.16%、97.02%、97.50%、98.72%、 98.23%，公司一直處于滿負荷運轉狀態；產銷率分別為 87.43%、 102.49%、102.36%、99.15%、96.75%，公司一直處于滿產滿銷狀態。生 產流程管理、精細化管理、日常管理，提高企業經營效率，降本增效， 使聚燦在行業競爭中獲得優勢。