宏信建發研究報告：盤踞“AWP+支護+模架”三大領域龍一，以上市為契機開啟新篇章.pdf

宏信建發研究報告：盤踞“AWP+支護+模架”三大領域龍一，以上市為契機開啟新篇章。設備運營服務行業龍頭企業優勢顯著。1）公司作為中國最大的設備運營服務提供 商，提供包括經營租賃服務、工程技術服務和平臺及其他服務的服務組合，并以高 空作業平臺（AWP）/新型支護系統/新型模架系統的經營租賃作為三大主線業務。 2）憑借公司在股東背景、管理結構與模式、數字化能力、服務理念與服務組合等方 面的競爭優勢，公司在各大業務領域均保持著領先地位。3）根據公司財務數據， 22 年公司實現營業收入 78.8 億元，調整后凈利潤 9 億元，YoY+28.28%/+20.09%， 經營租賃服務是收入的主要來源，且我們認為 AWP 租賃服務貢獻主要的增長來源。

國內高空作業平臺等設備租賃市場成長空間巨大。1）受益于經濟增長、城鎮化進程 推進、建筑行業發展以及政策推動等多因素，AWP 等設備憑借自身較高的安全性、 經濟性、節能環保等優勢，發展勢頭迅猛。2）而其主要運營模式為租賃，雖然我國 高空作業平臺租賃起步較晚，較國外成熟市場存在較大差距，但就滲透率和設備保 有量而言，存在較大的發展空間：據弗若斯特沙利文，至 2027 年我國 AWP 保有量 將超 119 萬臺，相比于 22 年底的 48.7 萬臺有較大的提升，且我們認為臂式車占比 也有較大的提升空間。根據我們的測算，2027 年國內 AWP 租賃市場年租金收入預 計將達 360 億元。3）AWP 市場保有量集中度較高，2022 年底 CR2 高達 42.9%， 隨著馬太效應加劇，我們認為未來 CR2 有望提升至 50-60%區間。

鞏固國內龍一優勢，進一步擴大市場版圖。1）公司將繼續優化設備組合和服務組 合，增強一站式解決問題能力，并通過增加服務網點數量、提高網點密度等方式擴 大服務網點網絡，從而提高滲透率；2）公司也將推進數字化升級，加強人才培養建 設，以提高效率并實現向服務平臺的轉型升級。3）通過對自身競爭優勢的發揮以及 放大，公司將進一步擴大海外市場業務，初步將順應“東盟全面復蘇框架”，以部 分選定的東南亞國家為對象，如馬來西亞和新加坡，設立海外服務網點，從開展二 手高空作業平臺銷售服務開始，不斷提高滲透率，開拓公司的國際版圖。