浙江鼎力研究報告：逐鹿全球，小院高墻下的逆勢突圍.pdf

浙江鼎力研究報告：逐鹿全球，小院高墻下的逆勢突圍。鼎力的過去：在質疑中急速成長。回望浙江鼎力近 20 年發展歷程，三 大主線貫穿其中——收購、產品和關稅。（1）06-15 年：海內外并舉， 逐漸專注高機業務，此時主要產品是米數稍低的剪叉。（2）16-17 年： 實現兩次重大海外收購，將臂式的技術+海外渠道收入囊中，為之后的 快速增長埋下了伏筆，時至今日仍有著深遠的影響。（3）18-21 年：中 美貿易摩擦，鼎力轉戰國內，依靠前期積累的技術實現臂式產品放量， 臂式的放量及彈性是 2020 年股價騰飛的主要原因。（4）22 年至今： 鼎力重回海外，歐洲市場依靠之前積累的渠道實現臂式放量，份額提升， 如今開始擴張美國市場臂式產品。

鼎力的核心競爭力：管理層超前的布局意識，借助收購 Magni、CMEC、 Teupen 實現高端產品研發突破+海外渠道和品牌建設。一流的成本管 控能力：90%通用的模塊化設計+低人工成本=超越同行的高毛利。

鼎力的現在：破繭成蝶，23 年臂式產品歐洲放量。歐洲高機市場成熟， 對產品、品牌力的要求高，23 年歐洲市場約 300 億元（Access International，IPAF）。從 16 年收購 Magni，鼎力一直在打磨臂式產品， 滲透歐洲渠道積累品牌認知，在歐洲市占率仍有提升空間。

鼎力的未來：攜手 CMEC，靜待美國臂式放量。美國是全球高機沃土， 23 年市場空間約 650 億元（Access，IPAF）。高設備利用率+高投資回 報持續拉動租金上漲，美國當前高機租賃商回本周期 2-2.6 年（IPAF）， 歐洲為 4-5 年。美國品牌壁壘高，鼎力通過 CMEC 已經在美國剪叉市 場形成一定地位，借助美國臂式電動化趨勢有望復現歐洲的輝煌。