均勝電子研究報告：全球汽車電子與汽車安全龍頭供應商.pdf

均勝電子研究報告：全球汽車電子與汽車安全龍頭供應商。公司業務深度涵蓋電動化（800V 高壓平臺）+智能化（智能座艙+自動駕駛 +智能網聯）等各大車企未來布局的重點。（1）公司是智能座艙軟硬件全套 解決方案的領頭羊，2022 年收入體量達到近 130 億元；（2）公司 5G-V2X 智能網聯產品實現量產，1H23 智能網聯業務累計在手訂單超百億元；（3） 公司深耕 BMS 多年，近年來把握 800V 高壓平臺裝車機遇，2022/1H23 收 到有關訂單約 93/130 億元。（4）公司積極布局智能駕駛業務，2023 年發布 基于高通 Snapdragon Ride 以及地平線的智能駕駛域控，同時戰略投資圖 達通激光雷達。

汽車安全業務：盈利能力加速修復，國內客戶定點進展順利

隨著《C-NCAP 管理規則》等政策法規的要求驅動，及智能化安全產品技術 的提升，汽車主動和被動安全技術正向著集成式安全解決方案方向發展，驅 動安全產品的單車搭載量和價值量持續上升，公司作為全球汽車安全第二大 供應商，有望受益市場擴容。同時，我們看好：（1）全球供應鏈趨于穩定以 及公司內部管理優化，安全業務整合步入尾聲，盈利能力有望持續修復；（2） 公司不斷獲得國內比亞迪、蔚小理、吉利等自主品牌和新勢力訂單，在國內 市場的市占率和競爭力逐步提升。 估值：首次覆蓋給予目標價 25.38 元，給予買入評級 我們看好目前公司較高收入體量下，毛利率的修復帶來較高的盈利彈性。我 們認為：（1）公司汽車安全業務的標桿效應和供應鏈合作關系將有利于汽車 電子新興業務的客戶不斷拓展。（2）公司作為國內汽車電子龍頭，估值具備 上行空間。我們首次覆蓋均勝電子，給予“買入”評級，目標價 25.38 元。