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均勝電子研究報告：全球汽車安全龍頭，譜寫汽車電子新篇章。海外加速整合，助力智能汽車電子中汽車安全系統業務業績回 歸。公司分別于 16 年、18 年收購 KSS、高田，合并成立均勝安 全，躍升成為全球第二大汽車安全供應商，并通過全球化產能布 局的先發優勢，聯動全球客戶發展。2023H1 公司整體海外營收 212 億元，同比+21%，營收占比 79%；國內營收 57 億元，同比 +8%，營收占比 21%。公司持續對業務進行整合，采取全球產能協 同、供應鏈優化等降本增效措施，2023H1 汽車安全系統業務收入 實現 188 億元，同比增長 16%，毛利率為 11%，主要系下游主要為 燃油車，業績有一定承壓。我們預計 2023-2025 年汽車安全系統 業務營收分別為 361、376、385 億元。

合作高通+地平線，智能駕駛業務定點有望落地。2023H1 汽車電 子業務收入實現 82 億元，同比+24%，毛利率 20%。同時我們預計 2023-2025 年汽車電子業務營收分別為 182、230、292 億元。

1）新能源管理：公司收購普瑞后，具備全電壓平臺的 BMS 研發與 制造能力，已配套大眾、寶馬等客戶；同時布局 800V 功率電子。

2）智能座艙：公司旗下均勝普瑞主要負責智能座艙人機交互產 品，均聯智行具備豐富的座艙域控制器供貨經驗與量產能力，并 攜手華為合作提供座艙域控、軟硬件智能座艙完整解決方案。

3）智能駕駛：公司積極布局激光雷達和智駕域控，投資圖達通 量產全球首批高性能激光雷達。公司已與高通、地平線等建立合 作關系，2023H1 發布首款智駕域控產品 nDriveH 等平臺。

4）智能網聯：公司目前可基于 C-V2X/5G 和 DSRC 等技術提供端 到端的智能車聯控制系統解決方案，并參與多項行業標準制定。 23 年 1-9 月，公司營收 413 億元，同比+16%，歸母凈利潤 7.8 億 元，同比+495%，主要系業務整合順利。23 年，公司發布定增， 募資不超 3.7 億，發行價格為 9.09 元/股，發行對象為公司控股 股東均勝集團，用于收購均聯智行 8%股份、補充流動資金。