千味央廚研究報告：創新發展差異化，細分品類大未來.pdf
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- 時間：2024/03/25
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千味央廚研究報告：創新發展差異化，細分品類大未來。小而美的餐供龍頭。公司餐飲基因深厚，服務百勝起家，憑借優秀的 產品研發能力及突出的供應鏈管理能力深度綁定百勝中國、華萊士、 海底撈等大型連鎖餐飲企業，開發出油炸/烘焙/蒸煮/菜肴四大類產 品。通過服務大 B 客戶，公司已成功摸索出一套定制化服務模式，構 建起集產品研發、品控、柔性生產等一體的綜合競爭優勢，并依托大 B端的燈塔效應，通過經銷渠道下沉供應團餐/早餐/鄉廚等小B市場。
大 B 端變化幾何？餐供廠商的渠道競爭已進入精細化運作、穩收爭利 的新階段，大 B 端成為各大廠商競爭高地。短期：大 B 易守難攻，公 司先發優勢較強，同行業追趕仍需時間，此外高響應效率、需求匹配 精準的綜合實力幫助公司構筑更高競爭壁壘；中長期：大 B 商業模式 增長更多與客戶開店進展及新品推進情況匹配，起到穩基石作用。考 慮大 B 餐飲供應鏈空間仍較為可觀，公司具備持續獲取大客戶訂單的 能力，我們測算得 2023-2025 年公司大 B 收入 CAGR 約 18%。
小 B 端增長潛力如何？大小 B 渠道增長更多依賴經銷商終端獲客能力 +大單品的可復制性，因此小 B 端較大 B 端而言前期積累期較長，但 是長期成長天花板高，決定企業成長的上限。我們認為公司在小 B 發 展邏輯順暢，不僅可依靠大 B 背書發展中小 B 客戶，其自身在經銷商 培育上也有一套差異化的打法，在高復制性的品類上具備研發優勢。
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