普冉股份研究報告；存儲業務高速增長，“MCU+模擬”打開成長空間.pdf

普冉股份研究報告；存儲業務高速增長，“MCU+模擬”打開成長空間。普冉股份于2016年成立，已發展成為國內領先的存儲芯片設計廠商，產品 下游覆蓋消費、汽車、工業等眾多領域，已打入榮耀、三星、小米等眾多知 名客戶供應鏈；同時，公司著力推進“存儲+”戰略，布局MCU及模擬線業 務，長期成長動力充足。23年公司去庫存成效顯著疊加新品放量，全年實 現營收11.27億元，同比+21.87%。

邊緣側需求驅動NOR Flash與EEPROM市場規模增長，SONOS工藝帶來成本性能優勢。基于SONOS工藝，公司持續研發更低功耗、更高性能的NOR Flash 產品，已成功推出40nm制程和業界首款1.1V超低功耗NOR Flash產品， 顯著降低運行功耗，延長終端設備電池壽命，在可穿戴設備等領域競爭優勢 顯著。在此基礎上，公司發力中大容量NOR Flash產品，有望帶動存儲業務 營收持續成長。此外，公司積極布局研發EEPROM產品，當前大陸份額排名 前二，產品覆蓋2Kbit至4Mbit，可應用于手機、工業控制、汽車電子及通 信等眾多領域。同時，公司正積極拓展數據中心光模塊EEPROM產品，以滿 足高速計算和數據傳輸需求。長期來看公司存儲業務有望持續穩健成長。

深耕MCU業務打開第二成長曲線。普冉股份近年布局MCU業務，基于在SONOS 工藝、超低功耗及高集成度方面的工藝與設計優勢，公司已推出基于M0+內 核的MCU產品，并與IAR系統合作加強生態支持。32位MCU在市場中的應 用占比預計將持續增加，普冉股份通過提供高性價比32位通用型MCU，積 極滿足市場需求。我們預計伴隨去庫存結束以及新品持續導入放量，公司 MCU業務將在未來幾年迎來顯著成長。