博眾精工研究報(bào)告：3C組裝龍頭，充分受益AI端側(cè)落地.pdf

博眾精工研究報(bào)告：3C組裝龍頭，充分受益AI端側(cè)落地。公司為3C組裝設(shè)備龍頭，持續(xù)開(kāi)發(fā)新品與開(kāi)拓新領(lǐng)域；在3C周期上行與AI端側(cè) 落地有望開(kāi)啟新一輪資本開(kāi)支的背景下，未來(lái)數(shù)年公司盈利中樞有望再上新臺(tái)階。

3C組裝設(shè)備龍頭，不斷開(kāi)拓新產(chǎn)品與新應(yīng)用，持續(xù)受益機(jī)器替人浪潮。公司立足自動(dòng)化設(shè)備，以3C起家，依靠高強(qiáng)度研發(fā)投入（研發(fā) 費(fèi)用率多年維持10%+），在持續(xù)穩(wěn)固3C領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)陸續(xù)延 伸至新能源及半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域。2023年，公司3C/新能源營(yíng)收貢獻(xiàn)分 別為76.4%/17.4%。3C領(lǐng)域，公司從手機(jī)陸續(xù)拓展至PC、平板、可 穿戴設(shè)備等，實(shí)現(xiàn)全品類覆蓋。此外，公司積極配合大客戶VR/AR設(shè) 備的開(kāi)發(fā)及FATP項(xiàng)目，上述項(xiàng)目公司均拿到較大份額，成為公司未 來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)支撐。2017年，公司陸續(xù)布局了鋰電制造設(shè)備、換 電站、汽車零部件制造設(shè)備等新能源領(lǐng)域。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋰電短期供需 錯(cuò)配的背景下，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。2022年，公司切入半導(dǎo)體封 裝設(shè)備，擬打造第二成長(zhǎng)曲線。此外，公司加快核心零部件的自研自 產(chǎn)，持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在勞動(dòng)力成本及下游客戶品控要求持續(xù)提 升背景下，自動(dòng)化設(shè)備在各領(lǐng)域滲透率有望持續(xù)提升，為公司中長(zhǎng)期 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。

3C周期與成長(zhǎng)共舞，行業(yè)有望開(kāi)啟新一輪資本開(kāi)支。經(jīng)歷2年多的 行業(yè)下行后，以手機(jī)為主的3C終端銷量于23Q3開(kāi)始轉(zhuǎn)正，主流代 工廠月度銷售額同比增速連續(xù)多月返正，3C周期上行趨勢(shì)基本確立。 3C行業(yè)具備供給創(chuàng)造需求特點(diǎn)，當(dāng)前AI端側(cè)落地如火如荼。蘋果作 為全球最大高端手機(jī)廠商，24年秋季也有望在手機(jī)引入AI落地。伴 隨AI在端側(cè)落地及大模型能力的持續(xù)提升，有望開(kāi)啟新一輪換機(jī)周 期，催使終端品牌商開(kāi)啟新一輪資本開(kāi)支，3C設(shè)備商有望充分受益。

催化劑：3C周期回暖、iPhone 16銷量超預(yù)期、AI端側(cè)落地加速、公 司半導(dǎo)體新品順利驗(yàn)證并出貨。