大族激光研究報告：AI端側、AIPCB、獨角獸資產三箭齊發，平臺型科技龍頭開啟新一輪周期.pdf

大族激光研究報告：AI端側、AIPCB、獨角獸資產三箭齊發，平臺型科技龍頭開啟新一輪周期。三十年布局成平臺型科技龍頭，AI 端側&AI PCB 開啟新一輪成長周期。大族 激光于 1996 年成立，經過三十年布局成為產品涵蓋信息產業（消費電子、 PCB）、新能源設備、半導體設備、通用激光加工設備的全球領先的智能制造 裝備整體解決方案提供商。復盤歷史，公司股價與業績、經營周期共振，2017 年以來經歷過 2 輪大的周期，2017 年的消費電子大周期（2017 年歸母利潤 16.65 億元），2020~2021 年的消費電子+PCB 共振周期（2021 年歸母利潤 19.94 億元），2025 年以來 AI 端側升級與 AI PCB 共振公司有望開啟新一輪周期。

AI 端側：大客戶開啟新一輪創新周期，平臺型供應商受益。軟件端蘋果加強 Apple Intelligence 布局，硬件端蘋果亦進入新品發布周期，2025 年發布超薄機 型 iPhone Air，展望后續 iphone 二十周年紀念款等新品值得期待。AI 硬件升 級帶來零部件與加工工藝升級：AI 端側散熱等需求增加帶來 VC 均熱板增量 需求，折疊屏產品新增 UTG、轉軸等需求；加工工藝上看，隨著空間集約需 求提升異型結構件增多，疊加降本需求，3D 打印等新工藝得以應用，帶來設 備增量需求。大族激光已成功導入北美大客戶，在激光打標、切割、焊接等領 域擁有完善產品布局，自主研發激光器核心部件。同時新品上公司前瞻布局 3D 打印設備，公司早在 2012 年成立 3D 熔覆、淬火及表面改性產品線，2022 年 成立子公司大族聚維，整合 3D 打印整套解決方案，主要產品包括金屬粉末/絲 材 3D 打印設備等產品，有望跟隨行業迎來快速發展。

AI PCB:AI 推動 PCB 開啟或為史上最大擴產潮，設備放量×升級量價齊升公 司深度受益。量：AI 服務器、交換機等高景氣帶動 PCB 尤其是高端 PCB 投 資加速，勝宏、東山、滬電等行業龍頭企業紛紛開啟擴產，設備需求爆發。價： AI 服務器&高速交換機未來繼續朝著高密度、高速化、高功率等方向發展，推 動 PCB 朝著高層數、高密化、高性能化方向發展，推動鉆孔、激光成像和測 試設備升級換代，針對高多層 HDI 板除機械鉆孔機產品需求外，還需要更多 的激光鉆孔機來滿足多階堆疊盲孔或深盲孔加工需求。大族數控全球及中國 PCB 設備市場份額第一，鉆孔曝光電鍍環節設備價值量相對較高，公司鉆孔設 備起家，已在機械鉆孔領域建立絕對領先優勢，激光鉆孔方面公司全面布局 HDI 配套的激光鉆孔設備，開發了超快激光設備，超快激光具備超短脈寬與高 峰值功率等優點，有望在 AI PCB 得到更多應用。除了鉆孔環節，公司協同布 局了曝光、檢測、成型、貼附/壓合等設備，提供一站式解決方案。

平臺型龍頭孵化眾多獨角獸資產。回顧公司發展歷程，公司圍繞“基礎器件技 術領先，行業裝備深耕應用”的戰略不斷發展與延伸業務，20 多年間孵化了 10 余家子公司，廣泛覆蓋半導體、3D 打印、AI 視覺以及機器人等領域。