一攬子化債一周年系列研究之貴州篇：黔風細語，信用修復取得階段性成效，但仍道阻且長.pdf

一攬子化債一周年系列研究之貴州篇：黔風細語，信用修復取得階段性成效，但仍道阻且長。受對投資拉動式增長的過度依賴和偏弱的舉債管控機制影響，貴州省在實現區域經濟快速發展的同 時，亦積累了大量債務，2018 年開始以非標違約為代表的債務風險日益突出，且缺乏合理性的債務結構 使得債務風險暴露延伸快、覆蓋廣。

作為高風險地區降低債務風險的試點省份，貴州省化債起步早、方式多樣，并大致經歷了“內部主 導式”和“自上而下式”兩大化債階段，但不同階段化債效果存在差異，第二階段依托中央一攬子化債 政策支持，區域信用利差快速收窄，債務結構顯著改善，化債工作取得階段性成效。但貴州省本輪化債 更側重于債務結構的優化，區域信用風險暫未獲得根本修復，負面輿情尚未得到有效控制，弱資質區域 信用修復之路道阻且長，城投企業轉型及新增融資亦存在較大阻力。

展望未來，前后兩階段化債效果的差異，或將表明雖然強調省政府對債務化解負總責，但由于貴州 省經濟基本面尚未修復、自身產業及金融資源不足，單方面依靠自身努力化解債務的難度較大，財政和 金融化債預計仍是未來化債主流；且考慮到地方政府舉債空間有限和不斷增加的政府債務壓力，化債工 作的深入或許還需依賴中央層面政策的進一步落地，后續對政策機遇的把握以及自身財政體制和債務管 控機制的完善、區域負面輿情的控制等或將成為貴州省債務化解和信用修復的關鍵。