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江豐電子研究報告：超高純濺射靶材領軍者，半導體零部件強勁成長。超高純濺射靶材筑基，半導體零部件開疆擴土。江豐電子扎根超高純金屬濺射靶材近二十年，已經成為了全球領先的半導體濺射靶材制造商。此外，公司基于成熟的產業鏈和深厚的客戶資源，拓展半導體精密零部件業務，增長勢能強勁。同時，公司全面覆蓋先進制程、成熟制程和特色工藝領域，是臺積電、中芯國際、SK 海力士、聯華電子、京東方等全球知名企業的核心供應商。基于此，2018年以來，公司營業收入持續增長，盈利能力穩中向好。2023年，公司展現出了強大的抗周期能力，營收達26.02億元，同比增長11.89%；24年H1在行業復蘇加成下，公司營收與凈利潤均實現同比提升。

超高純金屬濺射靶材廣泛應用于多元下游，市場空間廣闊。公司濺射靶材主要用于半導體和平面顯示行業。其中，半導體用超高純金屬靶材與芯片制造產業鏈強綁定，短期受益于稼動率提升，長期佑于產業升級與資本投入。此外，平板顯示用濺射靶材有望受益于下游屏顯需求增長與升級。扎根近20年，公司建立了從金屬提純到最終產品的產業鏈，生產裝備技術先進，產品性能表現優異。目前公司各類濺射靶材純度均達到國際先進水準，銅錳合金靶材已經在國內外量產，2023年晶圓制造靶材市占率居全球第二。

半導體零部件是半導體產業的基石，國產替代迫在眉睫加速推進。半導體設備零部件需滿足高精密、高潔凈、耐腐蝕等眾多要求，直接決定著設備的可靠性和穩定性。然而，半導體零部件難度較大、技術含量較高，被美日歐高度壟斷。此外，海外對華的技術封鎖愈演愈烈，關鍵技術自主可控的意愿越發強烈，半導體零部件的國產化浪潮漸起。江豐電子憑借濺射靶材積累的技術、經驗及客戶優勢，全面布局金屬和非金屬類半導體精密零部件。當前，公司多個生產基地陸續投產，并且大量新品完成技術攻關。其中，氣體分配盤（Shower head）和Si電極等多款零部件放量迅速， 填補國產化空白，帶動營收增長，描繪了公司第二成長曲線。