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浙江鼎力研究報告：高機行業領軍企業，產品力領先助力海外加速拓展。高機行業領軍企業，產品力鑄就高盈利能力。公司成立于2005年，主要從事各類智能高空作業平臺的 研發、制造、銷售和服務，是全球高空作業平臺領先制造商。2024年前三季度實現收入61.34億元，同 比+29.35%，實現歸母凈利潤14.6億元，同比+12.91%。公司毛利率水平較高，維持在30%-40%區間，整 體看毛利率水平，隨著臂式產品持續放量、海外開拓持續推進，毛利率整體處于向上趨勢。

國內滲透率低具備潛力，歐美存量更新需求可觀。1）國內市場：中國市場高機起步較晚，近兩年隨著 規模迅速擴張，中國高機市場競爭激烈，根據工程機械工業協會數據，2024年1-11月實現銷售8.1萬臺， 同比下降35%，短期雖有波動，但從人均保有量看，中國顯著低于歐美成熟市場，2021年中國市場為 2.33臺/萬人，而美國、歐洲分別為21.74臺/萬人、8.83臺/萬人，未來發展潛力仍然很大；2）歐美市 場：歐美市場設備保有量較為穩定，下游需求以更新為主，根據《IPAF Rental Market Report 2024》，2023年美國租賃市場高空作業平臺租賃收入約150億美元，同比增長10%，租賃市場保有量為 85.79萬臺，同比增長8%，歐洲十國高空作業平臺租賃市場收入約34億歐元，同比增長6%，保有量為 35.74 萬臺，同比增長5%，同時美國聯合租賃公司收入連續3年維持正增長，2024年前三季度實現收入 112.50億美元，同比+6.09%，公司預計全年收入也將繼續保持增長趨勢，從其資本開支規?？矗?024 年繼續維持高位，表明設備采購力度持續，進一步說明下游需求水平景氣依舊可觀。

外延并購擴寬海外渠道，自主創新增強品牌影響力。公司業務全球化布局，先后在海外設立分公司， 并收購意大利Magni公司、美國CMEC公司、德國TEUPEN公司，依托鼎力意大利、美國、德國研發中心， 全面實現銷售網絡及技術創新的全球化，遍布80多個國家和地區。根據《Access International》發 布的“全球高空作業平臺制造企業 20 強榜單”，公司已成長為全球第5名高空作業平臺企業。公司不 斷通過自主創新提升產品力，在業內率先完成所有產品電動化。同時隨著五期臂式產能逐步釋放，公 司有望憑借高單價臂式產品進一步打開歐美市場成長空間。并且公司雙反稅率低于同行，我們認為， 公司產品力引領行業、且盈利能力較好，在行業普遍被歐美征收關稅的背景下，公司應對能力也更強。