太湖雪研究報(bào)告：新國貨絲綢第一股，跨界打造IP文創(chuàng)產(chǎn)品.pdf

太湖雪研究報(bào)告：新國貨絲綢第一股，跨界打造IP文創(chuàng)產(chǎn)品。新國貨絲綢第一股，業(yè)績高速增長。1）公司深耕絲綢行業(yè)18年，鑄就絲綢第一股。公司成立于2006年，以“太湖雪” 品牌為核心，形成了蠶絲被、床品套件、絲綢制品、絲綢服飾四大產(chǎn)品系列，2023 年蠶絲被/套件收入為3.13/1.41億元，占比59%/27%。公司銷售渠道多元化發(fā)展，線 下涵蓋直營店、集采服務(wù)、商場專柜及經(jīng)銷商，線上布局京東、天貓、抖音、視頻號、 小程序、亞馬遜等平臺自營店，持續(xù)擴(kuò)大市場覆蓋，強(qiáng)化品牌影響力。

2）業(yè)績呈現(xiàn)高增態(tài)勢，毛利率維持較高水平。2014-2023年公司營收及歸母凈利潤 CAGR分別為19%和45%；毛利率維持在35%以上，凈利率從0.9%提升至6.5%； 海外市場收入從2019年的2393萬元增長至2023年的8056萬元，CAGR為35%， 跨境電商品牌出海增長迅猛。

3）股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，員工持股激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。董事長胡毓芳女士和總經(jīng)理王安琪女士 為母女關(guān)系，同為公司實(shí)控人，截至2024Q3兩人合計(jì)持股67%。2024年公司實(shí)施 員工持股計(jì)劃，激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。

百億級蠶絲被市場穩(wěn)健增長，市場格局分散

1）市場概覽：蠶絲被市場百億級別，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。2019-2022年全國蠶絲被 市場規(guī)模從156億元增長至220億元，CAGR為12%，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。進(jìn)出口 方面，2018年以來，我國蠶絲被均呈現(xiàn)貿(mào)易順差態(tài)勢，2024年1-11月出口額3900 萬美元，進(jìn)口額32萬美元，美國和新加坡是TOP2出口地，出口額占比分別為22%、 12%。

2）競爭格局：市場格局分散，公司主營高端市場，市占率提升空間大。據(jù)估算，蠶 絲被行業(yè)TOP5廠商市占率均不足8%，其中太湖雪市占率僅1%，有較大提升空間； 公司主營高端市場，蠶絲被價(jià)格點(diǎn)及對應(yīng)銷量在業(yè)內(nèi)均較為領(lǐng)先，已獲廣泛消費(fèi)者較 高的價(jià)值認(rèn)同，后續(xù)有望通過強(qiáng)化品牌力、產(chǎn)品力及渠道力，進(jìn)一步提升市占率。

公司研發(fā)優(yōu)勢顯著，電商渠道銷量冠軍，積極開拓海外市場、打造IP文創(chuàng)產(chǎn)品

1）公司亮點(diǎn)①：研發(fā)、區(qū)位及供應(yīng)鏈整合優(yōu)勢顯著。研發(fā)方面，公司注重自主研發(fā)、 產(chǎn)學(xué)研及G/B/C端合作，與蘇州大學(xué)深度合作提升設(shè)計(jì)創(chuàng)新能力并拓展至桑蠶品種選 育及養(yǎng)殖研究，與博物館、景區(qū)合作推出聯(lián)名產(chǎn)品，為企業(yè)、個(gè)人客戶提供高端定制 化服務(wù)，積累豐富的研發(fā)、設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。區(qū)位方面，公司位于絲綢產(chǎn)業(yè)集中的環(huán)太湖區(qū) 中國蠶絲被之鄉(xiāng)震澤鎮(zhèn)，當(dāng)?shù)匦Q絲被及絲綢制品生產(chǎn)加工企業(yè)眾多，具備大量熟練勞 動(dòng)力，助力公司實(shí)施柔性定制、小單快反與分布式加工模式。

2）公司亮點(diǎn)②：電商渠道銷量冠軍，積極布局海外市場。公司注重持續(xù)拓展線上渠 道，深耕天貓、京東等傳統(tǒng)電商平臺，布局抖音、微信小店（視頻號）、小紅書等新 興平臺，連續(xù)5年全國蠶絲被專營品牌線上渠道銷量第一。2024Q1-3線上渠道營收 為1.56億元，占總營收比46%，其中京東平臺營收同增47%，視頻號營收激增3309%。海外市場方面，公司精細(xì)化運(yùn)營跨境電商平臺，2024Q1-3亞馬遜平臺營收微增1.11%， 確保每單盈利，同時(shí)打造海外官網(wǎng)及定制等直銷渠道，結(jié)合Facebook、YouTube、 Instagram 等社交媒體矩陣，有效觸達(dá)并影響海外消費(fèi)者。

3）公司亮點(diǎn)③：跨界打造聯(lián)名IP文創(chuàng)產(chǎn)品，提升品牌影響力。公司與蘇州博物館、 南京博物院等知名博物館/院、拙政園等熱門旅游地、知名藝術(shù)家等合作推出國潮真絲 文創(chuàng)產(chǎn)品，同時(shí)與昆山數(shù)字夢工廠共創(chuàng)影視作品《清明上河圖密碼》的IP文創(chuàng)絲綢品， 通過跨界打造聯(lián)名IP文創(chuàng)產(chǎn)品提升品牌影響力。2023年蘇州博物館對公司文創(chuàng)產(chǎn)品 采購額達(dá)439萬元，2024Q1-3采購金額達(dá)436萬元，雙方合作持續(xù)且穩(wěn)健。