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大飛機行業深度報告：C919步入快速交付期，國產大飛機萬億賽道崛起。國產大飛機：艱難玉成，蓄勢待飛。大飛機一般是指起飛總重超過100噸的運 輸類飛機，也包括150座以上的干線客機。國際民航行業中波音、空客作為“雙 寡頭”，占據90%以上市場份額。干線窄體客機為民航飛機的主流機型，23年， 我國民航運輸飛機中窄體客機數量占比高達76.7%。我國自上世紀70年代起， 針對國產大飛機進行了多次研發嘗試，2008年中國商飛成立，2009年其正式發 布150座級大型客機，機型代號“COMAC919”。22年12月9日，全球首架 C919大型客機交付中國東航，并于23年5月完成首次商飛。C919作為干線窄 體客機，對比競品波音737系列、空客A320系列，在氣動布局、復材運用、經 濟性等方面具備顯著的后發優勢。此外，我國自主研發的寬體客機C929即將轉 入詳細設計階段，并已獲中國國航簽署首家用戶框架協議。

供需：C919具備千億美元量級訂單，24H2起訂單交付提速。截至25年2月， 據我們不完全統計，中國商飛累計獲得C919訂單近1500架，其中確認訂單累 計近1000架。根據南方航空、中國國航相關公告，C919基本型、增程型的平 均采購價格分別為0.99億美元/架、1.08億美元/架，據此估算，目前C919累 計已確認訂單對應價值量高達近千億美元。此外，中國商飛正積極開拓歐美、東 南亞國際市場。供給方面，24H2交付明顯提速，截至25年2月，已累計交付 16架。據中國商飛，2025年C919產能將達到50架，預計下線量達到30架。 展望未來，據中國商飛預測，未來20年，預計將有9323架飛機交付中國市場， 市場價值約1.4萬億美元。

產業鏈綿長，國產化率及國內附加值具備提升空間。C919飛機采用國際通用的 “主制造商-供應商”模式，制造環節按照價值量拆分，機體結構、發動機、機 載設備、其他環節分別約占30%-35%、20%-25%、25%-30%、10%-15%。其 中，機體結構由中航下屬單位主導，基本實現國產化制造；材料端，先進材料在 國產大飛機中得到廣泛運用，C919飛機中復材/鈦合金/鋰鋁合金的用量占比分 別達到了12%/9.3%/7.66%；機載設備當前國產化率較低，絕大部分核心系統 為中外合資公司研發、供應；發動機方面，采用美國GE和法國賽峰合資的CFM 公司的LEAP-1C型發動機，中國商發正積極推進CJ-1000等國產發動機的研制。