英維克研究報(bào)告：精密溫控領(lǐng)軍企業(yè)，乘AI浪潮迎液冷機(jī)遇.pdf

英維克研究報(bào)告：精密溫控領(lǐng)軍企業(yè)，乘AI浪潮迎液冷機(jī)遇。公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先溫控服務(wù)商，將迎來國(guó)內(nèi)大模型產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、數(shù)據(jù)中心液冷散熱需求旺盛及公司新品迭代等多重成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

公司介紹：業(yè)內(nèi)領(lǐng)先溫控服務(wù)商，2018-2023年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR約26%+

英維克是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能解決方案和產(chǎn)品提供商，致力于為云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、算力設(shè)備等領(lǐng)域提供設(shè)備散熱解決方案。公司成立20年來深 耕散熱產(chǎn)業(yè)，成為華為、中興、騰訊、阿里等大客戶供應(yīng)商，2022年和超聚變聯(lián)合創(chuàng)新落地xLAB液冷集群，2023年實(shí)現(xiàn)Coolinside全鏈條液冷的 海外大規(guī)模項(xiàng)目。2024年，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以 2023 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024-2026 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 15%/32%/52%。

散熱技術(shù)：數(shù)據(jù)中心液冷散熱范圍廣，公司液冷+風(fēng)冷產(chǎn)品齊全

AI算力發(fā)展提高散熱要求：英偉達(dá)B200功耗超1000W、接近風(fēng)冷散熱上限，散熱要求提升。“雙碳”+東數(shù)西算等政策對(duì)數(shù)據(jù)中心提出了PUE要 求，同時(shí)考慮到新建/改造數(shù)據(jù)中心的TCO成本，液冷方案相較其他散熱技術(shù)更有優(yōu)勢(shì)。

英維克對(duì)冷板、浸沒等液冷技術(shù)平臺(tái)長(zhǎng)期投入，已推出Coolinside液冷機(jī)柜及全鏈條液冷解決方案。2024年上半年，公司的機(jī)房溫控節(jié)能營(yíng)業(yè)收入 8.56億元、同比增長(zhǎng)85.91%，主要原因是公司的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域需求旺盛、公司行業(yè)地位穩(wěn)固、持續(xù)投入研發(fā)不斷迭代產(chǎn)品、積極拓展海外市場(chǎng)等。

其他業(yè)務(wù)：機(jī)柜溫控業(yè)務(wù)增速較快，客車+軌交空調(diào)保持穩(wěn)健

1）機(jī)柜溫控節(jié)能產(chǎn)品：中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)在“十四五”期間增速迅猛，根據(jù)EESA統(tǒng)計(jì)，2023年新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到了約23.22GW/51.13GWh，同比 增長(zhǎng)221%。2024年上半年，公司機(jī)房溫控節(jié)能設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收7.02億元，其中來自儲(chǔ)能應(yīng)用的營(yíng)業(yè)收入約6億元，比上年同期增長(zhǎng)約11%。

2）客車空調(diào)：2024年上半年，傳統(tǒng)新能源客車市場(chǎng)需求未有實(shí)質(zhì)性改善，冷鏈物流車相關(guān)需求顯著增長(zhǎng)，公司與此相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入同比快速增長(zhǎng)。

3）軌道交通列車空調(diào)：2024年上半年，此業(yè)務(wù)營(yíng)收同比顯著增長(zhǎng)，主要得益鄭州地鐵8號(hào)線項(xiàng)目批量供貨，上海18號(hào)線二期項(xiàng)目啟動(dòng)交付等項(xiàng)目。