金融工程專(zhuān)題：固收+基金的策略圖譜與業(yè)績(jī)分析.pdf

金融工程專(zhuān)題：固收+基金的策略圖譜與業(yè)績(jī)分析。以資產(chǎn)類(lèi)型和權(quán)益?zhèn)}位對(duì)固收+進(jìn)行初步分類(lèi)。依據(jù)過(guò)去四期季報(bào)中披露的投資范圍將固收+基金分為股票型、轉(zhuǎn)債型和混 合型，再通過(guò)四個(gè)季度平均權(quán)益?zhèn)}位將固收+基金分為低彈性、中彈性和高彈性。低彈性中轉(zhuǎn)債型產(chǎn)品較多，而中、高彈性 中混合型產(chǎn)品較多。

低彈性適配短久期，中高彈性適配中長(zhǎng)久期。在低彈性固收+中，短久期和信用債標(biāo)簽的產(chǎn)品有更高的夏普比率，而在中彈 性和高彈性固收+中，長(zhǎng)久期產(chǎn)品的夏普比率總體要優(yōu)于短久期。

股票型績(jī)優(yōu)產(chǎn)品偏好紅利和質(zhì)量風(fēng)格，成長(zhǎng)和小盤(pán)風(fēng)格占比較低。將低、中、高彈性的股票型固收+各取近兩年夏普排名前 20%作為績(jī)優(yōu)基金，股票型績(jī)優(yōu)基金在周期行業(yè)的重倉(cāng)占比明顯更高，風(fēng)格上紅利與質(zhì)量出現(xiàn)頻率更高，成長(zhǎng)相對(duì)其他基金 占比更低；行業(yè)與風(fēng)格組合的”周期+“特征能帶來(lái)較好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

紅利和質(zhì)量風(fēng)格策略與債券信用債策略具備聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。采用利率債策略的固收+在股票風(fēng)格上往往更傾向于配置紅利和質(zhì)量 風(fēng)格，但信用債策略與紅利和質(zhì)量風(fēng)格也有較好的適配性。

風(fēng)格輪動(dòng)相對(duì)行業(yè)輪動(dòng)有更大概率實(shí)現(xiàn)高夏普。有行業(yè)輪動(dòng)和風(fēng)格輪動(dòng)特征的固收+產(chǎn)品均有更廣的分布，從夏普比率的均 值和中位數(shù)來(lái)看，股票資產(chǎn)上有風(fēng)格輪動(dòng)特征的產(chǎn)品有更好的表現(xiàn)。