交通運(yùn)輸行業(yè)分析：雙重利好催化航空上行可期，中蒙煤炭運(yùn)輸常態(tài)化關(guān)注嘉友國(guó)際.pdf

交通運(yùn)輸行業(yè)分析：雙重利好催化航空上行可期，中蒙煤炭運(yùn)輸常態(tài)化關(guān)注嘉友國(guó)際。航空機(jī)場(chǎng)：中東局勢(shì)緩和，板塊恢復(fù)上行。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：6月23日-6 月 27 日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 2394.00、2306.20、1653.60、773.40、527.60、375.60、384.40架次，周環(huán)比分別+3.51%、+4.88%、+4.27%、+0.91%、+4.12%、+8.78%、+0.89%，同比分別+2.18%、-1.48%、+2.15%、+1.63%、+11.11%、-2.95%、+15.58%。2）平均飛機(jī)利用率：6 月 23 日-6 月 27 日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 8.10、8.10、7.80、8.70、8.60、8.30、6.80小時(shí)/日，周環(huán)比分別+2.53%、+3.85%、+1.30%、持平、+3.61%、+7.79%、+1.49%，同比分別持平、-3.57%、-1.27%、持平、+3.61%、-10.75%、+4.62%。投資觀點(diǎn)：本周，中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和，布倫特原油價(jià)格下跌，雙重利好催化下，航空板塊恢復(fù)上漲。下周，暑運(yùn)旺季即將啟動(dòng)，根據(jù) CADAS 預(yù)測(cè)，2025 年暑運(yùn)客運(yùn)航班量同比增長(zhǎng)約 2.3%，達(dá) 195.97 萬(wàn)架次，旅客吞吐量同比增長(zhǎng)約4.9%，達(dá)2.97億人次，在運(yùn)力增速低于需求增速的背景下，平均票價(jià)有望同比增長(zhǎng)。此外，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)有望進(jìn)一步被整治。6 月 26 日，民航局召開電視電話會(huì)，專題部署民航領(lǐng)域綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)工作。民航量?jī)r(jià)正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率有望帶動(dòng)票價(jià)持續(xù)上漲，樂(lè)觀預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。我們看好航空淡季不淡及暑運(yùn)旺季催化下的投資機(jī)會(huì)。底層邏輯：供給端，新飛機(jī)引進(jìn)增速放緩，存量飛機(jī)利用率逐步恢復(fù)，運(yùn)力增速逐年下滑。需求端，公商務(wù)旅客韌性較強(qiáng)，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)發(fā)展，航空需求仍將保持增長(zhǎng)。票價(jià)端，客座率新高局面下，疊加民航局加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管，票價(jià)提升基礎(chǔ)較強(qiáng)。同時(shí)，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。

基礎(chǔ)設(shè)施：關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)配置價(jià)值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：6 月16日-6月22日，全國(guó)高速公路累計(jì)貨車通行 5375.30 萬(wàn)輛，周環(huán)比+0.88%，同比+0.71%。2）鐵路：6 月 16 日-6 月 22 日，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物8053.70 萬(wàn)噸，周環(huán)比+3.05%，同比+2.42%。3）港口：6 月 16 日-6 月 22 日，監(jiān)測(cè)港口累計(jì)完成貨物吞吐量2.64億噸，周環(huán)比+5.56%，同比+3.59%；完成集裝箱吞吐量672.20 萬(wàn)標(biāo)箱，周環(huán)比+5.91%，同比+5.31%。4）長(zhǎng)端利率：截至 2025 年 6 月27 日收盤，10 年期中國(guó)中債到期收益率、30 年期中國(guó)中債到期收益率分別為 1.65%、1.85%，周環(huán)比分別+1bp、+1bp。投資觀點(diǎn)：多重催化疊加，長(zhǎng)期配置首選。1）低利率環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)，紅利資產(chǎn)配置性價(jià)比凸顯。2）中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，紅利板塊增量資金可期。3）深化改革持續(xù)推進(jìn)，助力板塊提質(zhì)增效、價(jià)值提升。