交通運輸行業：快遞物流整合加速強者或更強，航空旺季將至量價表現可期.pdf

交通運輸行業：快遞物流整合加速強者或更強，航空旺季將至量價表現可期。航空機場：寒假或利好春運旺季提前，持續看好航空投資機會。數據跟蹤：1）日均執飛航班量：1 月 12 日-1 月 16 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 2234.40、2210.40、1608.80、747.00、528.20、317.40、364.20 架次，周環比分別+3.39%、+3.06%、+3.16%、+2.97%、+0.28%、-3.11%、+0.57%，同比分別-11.17%、-11.50%、-1.83%、-9.25%、-0.79%、-18.91%、-1.91%。2）平均飛機利用率：1 月 12 日-1 月 16 日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 7.60、7.80、7.70、8.60、9.10、7.60、6.40小時/日，周環比分別+2.70%、+1.30%、+1.32%、+1.18%、+1.11%、-3.80%、+1.59%，同比分別-13.64%、-14.29%、-4.94%、-7.53%、-5.21%、-20.00%、-8.57%。本周觀察：2026 年春運將于 2 月 2 日正式啟動，至 3 月13 日結束。根據航班管家新預測，2026 年春運 40 天民航旅客運輸量預計達到 9500 萬人次，日均237.5萬人次，同比增長 5.3%。今年春節偏晚或導致不同人群返程節奏出現分化，目前全國高校寒假正陸續開啟，預計學生群體的出行有望帶動市場需求提升。短期來看，油匯利好有望延續，疊加后續“反內卷”及春運假期催化，航空量價向好預期較強，看好基本面積極變化帶動下的航空投資機會。

物流快遞：順豐與極兔擬戰略相互持股，攜手共建全球物流網絡。數據跟蹤：1月5日-1 月 11 日，郵政快遞累計攬收量約 41.07 億件，周環比+7.09%，同比-5.69%；累計投遞量約 41.59 億件，周環比+8.96%，同比-2.10%。投資觀點：“反內卷+無人化”共同催化快遞行業經營質量改善：1）快遞行業高質量發展持續推進，“反內卷”政策或加碼提振行業盈利預期。1 月 14 日，國家郵政局召開局長辦公會議。會議強調，要服務縱深推進全國統一大市場建設，有力促改革、穩增長、優服務、防風險，鞏固拓展行業穩中向好發展態勢，推動行業實現質的有效提升和量的合理增長，確保實現“十五五”良好開局。2）無人駕駛或加速催化產業變革。目前，京東、菜鳥、順豐等物流快遞巨頭在無人車等相關領域均有布局，政策推動、技術進步與資本加持背景下，配送業務變革或加速。本周觀察：①1 月 13 日，德邦股份發布公告，為了更好地順應物流行業的發展趨勢，更為高效、有力地統籌協調與整合京東物流體系內的物流資源，亦考慮積極踐行公司間接控股股東京東卓風于收購公司時作出的關于同業競爭的承諾，公司擬以股東會決議方式主動撤回 A 股股票在上海證券交易所的上市交易，并在取得上海證券交易所終止上市決定后申請在全國中小企業股份轉讓系統退市板塊繼續交易。②1 月 15 日，順豐控股與極兔速遞聯合發布公告，宣布達成一項戰略性的相互持股協議，將互為對方增發新股，投資交易金額達83 億港元。根據協議，順豐控股將向極兔速遞增發 2.26 億股 H 股股份，發行價為每股36.74港元；極兔速遞將向順豐控股增發 8.22 億股 B 類股份，發行價為每股10.10 港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞 10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。此次相互持股，有利于充分發揮雙方高度互補的戰略協同效應。在國際業務方面，順豐將憑借在跨境頭程與干線段的核心資源優勢和成熟運營體系，與極兔在東南亞和新興市場的末端派送網絡布局與本地化運營經驗形成協同，擴張端到端跨境業務的網絡覆蓋和產品競爭力；在國內業務方面，雙方在網絡資源、客戶群體、產品結構和差異化上具備較大互補協同空間，有助于雙方共同拓展服務邊界。展望后續，仍需跟蹤行業競爭格局變化。