中通快遞_W深度報告：“中”道馭舟穩潮頭，“通”達全網筑壁壘.pdf

中通快遞_W深度報告：“中”道馭舟穩潮頭，“通”達全網筑壁壘。

領軍者的“法寶”：基建領先、利益共享

中通作為“最年輕”的通達系快遞公司，后發而先至。2016 年 10 月，中通快遞登陸美國紐交 所，同年成為件量規模最大的民營快遞公司，并連續 9 年蟬聯行業第一。中通快遞完成趕超并 引領行業，在于始終敢為人先：1）率先實施有償派費制度和轉運中心直營化，變革加盟快遞 的生產關系；2）適當超前投建轉運中心，推動省際班車和分揀中心自動化升級，生產效率和 成本領先行業，引領加盟快遞生產力提質升級。 快遞行業競爭邏輯可拆解為兩大因素，一是產能更迭帶來的成本效率的競爭，二是比拼加盟快 遞網絡的治理能力，中通的領先“法寶”，歸根結底是前瞻性的產能投入、利益共享的網絡治 理模式。一方面，中通重視運營能力建設，持續加強基建投入。公司投資時間較早且投資規模 領先于行業，對應公司單票運輸成本處于領先地位，尤其分揀中心、土地等通脹性資產規模領 先，中通的先發投入優勢難以被顛覆。另一方面，中通以同建共享為基，構建領先網絡生態： 1）實現有償派費制度，平衡加盟網絡盈利能力；2）優化網絡組織結構，推動全國網絡股份制 改革，平衡總部和加盟商的利益關系；3）公司建立長效激勵機制，實現總部和員工利益共享。

份額階段性回落：策略和趨勢的背離

自上市以來，公司份額穩步提升，2024 年，中通件量規模達到 340 億件，同比增長 12.6%， 低于行業件量增速 21.5%，二線快遞公司表現更強的增長勢頭。中通份額的階段性回落，本質 是經營策略和行業趨勢的背離，包裹價值貶值趨勢下高質量發展策略導致公司份額流失。1） 消費趨勢變化：電商平臺競爭加劇，低價競爭加碼導致包裹價值貶值，低價包裹增長更快，“經 濟型”快遞更具性價比。2）中通經營策略轉向：由份額提升轉向服務、規模與利潤均衡發展， 公司堅持不做利潤更低的低價件。