極兔速遞研究報(bào)告：市場(chǎng)份額、盈利能力提升的全球快遞服務(wù)商.pdf

極兔速遞研究報(bào)告：市場(chǎng)份額、盈利能力提升的全球快遞服務(wù)商。我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)公司區(qū)域代理商業(yè)模式及全球本地化布局戰(zhàn)略的發(fā)展?jié)摿Υ嬖诘凸馈?公司有能力在東南亞建立起的份額、服務(wù)質(zhì)量和管理壁壘的基礎(chǔ)上，靈活應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，在東南亞市場(chǎng) 保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。中國(guó)區(qū)作為極兔全球化版圖的重要一環(huán)，規(guī)模效應(yīng)疊加運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化有望帶來(lái)盈利 改善。長(zhǎng)期看，中國(guó)區(qū)有望成為集團(tuán)盈利的增長(zhǎng)點(diǎn)。

東南亞、中國(guó)和新市場(chǎng)的快遞行業(yè)有望保持較快增長(zhǎng)。1）市場(chǎng)規(guī)模：根據(jù)Frost&Sullivan，2023-2027 年，東南亞、中國(guó)和新市場(chǎng)的快遞包裹量CAGR約為15.5%、10%和17.6%。2）競(jìng)爭(zhēng)格局：極兔 連續(xù)四年穩(wěn)居?xùn)|南亞快遞市場(chǎng)第一（按包裹量計(jì)，下同）；在中國(guó)，極兔已成為市場(chǎng)第6大快遞服務(wù) 商；在新市場(chǎng)，2023年公司在巴西、墨西哥、沙特阿拉伯和埃及的快遞市場(chǎng)均排名前五。

包裹量和收入高速增長(zhǎng)，盈利能力改善。1）收入結(jié)構(gòu)看，東南亞收入占比約30%，中國(guó)占比約60%， 新市場(chǎng)和跨境占比約10%。2）股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司創(chuàng)始人李杰持有11.11%股權(quán)，55.56%的投票權(quán)， 為公司最大股東和實(shí)際控制人。3）2020-2023年，集團(tuán)包裹量CAGR為29%，收入CAGR為79.3%， 2023年公司經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)正。

極兔速遞在東南亞建立起份額、服務(wù)質(zhì)量和管理壁壘，中國(guó)和新市場(chǎng)份額和盈利能力改善。1）公司獨(dú) 特的區(qū)域代理模式助力公司區(qū)域擴(kuò)張和收入增長(zhǎng)。2）公司在東南亞已經(jīng)建立起市場(chǎng)份額、服務(wù)質(zhì)量 和管理上的壁壘。3）中國(guó)和新市場(chǎng)，市場(chǎng)份額和單票效益實(shí)現(xiàn)較為明顯改善。