順豐控股研究報告：如何看順豐降本控費的持續(xù)性？.pdf

順豐控股研究報告：如何看順豐降本控費的持續(xù)性？長期角度：所處賽道為19萬億元+大行業(yè)。我們在22年12月4日外發(fā)的《順豐控股深度研究1：如何看順豐的長、中、短 期成長空間？》總結(jié),中國物流行業(yè)是一個大而又分散的行業(yè)。作為中國最大的快遞綜合物流企業(yè)，順豐24年收入口徑市 占率僅1.28%，我們認(rèn)為未來順豐控股有希望憑借網(wǎng)絡(luò)效果和規(guī)模效應(yīng)建立的比較優(yōu)勢，獲得持續(xù)市占率提升。

資產(chǎn)建設(shè)角度：飛機(jī)背后的時刻是稀缺資產(chǎn)，土地儲備是抗通脹資產(chǎn)。公司21年資本開支已經(jīng)達(dá)峰，24年底、25Q1季末 公司固定資產(chǎn)相較23年底基本沒有增長，意味著相關(guān)固定總成本基本沒有增長。此時如果公司單量增速能夠較高增長， 則意味著單票平均固定成本較快的下降。

運營角度：公司通過管控資源采購成本、經(jīng)營管理和模式優(yōu)化等方式實現(xiàn)成本優(yōu)化，同時通過機(jī)制優(yōu)化的方式激發(fā)員工 的創(chuàng)收活力。此外，通過控制人員增長、場地費用、合理研發(fā)投入、降低有息負(fù)債等方向優(yōu)化期間費用率。