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萬辰集團研究報告：從草根觀察看量販零食擴品類之路。公司為硬折扣領(lǐng)域最純粹標的，屬于量販零食龍二&唯一上市公司，具備較強規(guī) 模效應(yīng)及議價權(quán)，隨著門店開拓以及品類擴張，成長空間可期。

線下零售迎來重大變革，量販零食品類擴張為行業(yè)發(fā)展必然選擇。 產(chǎn)能過剩以及電商增長乏力的時代背景下，線下零售迎來產(chǎn)業(yè)發(fā)展重大趨勢。一 方面，25 年量販零食行業(yè)已經(jīng)進入雙寡頭競爭格局，龍頭企業(yè)具備先發(fā)、規(guī)模 的競爭優(yōu)勢，后起之秀較難再對競爭格局形成沖擊；另一方面，零食品類具備高 毛利、沖動性消費的特征，客單價通常為 20-30 元左右，較難突破至百元以上。 由于量販零食門店短短幾年時間內(nèi)到下沉市場搶占了優(yōu)質(zhì)點位，尤其是以社區(qū)為 代表的周邊人群的生活需要，并快速實現(xiàn)了行業(yè)集中度的提升，因此其轉(zhuǎn)型折扣 超市，擴品類是自然而然的選擇，龍頭企業(yè)具備天然的競爭優(yōu)勢。目前我國折扣 業(yè)態(tài)占比僅為 4%左右，參考歐洲 40%以上、美國 20%以上仍有較大提升空間。

量販零食已經(jīng)成為零食品類最為高效的渠道之一，潮玩/凍品/烘焙/鹵味或?qū)⒊蔀?重要擴展方向。部分品類線上購買具備更強優(yōu)勢，則對于適合線下購買的品類， 可以從復購周期、管理難度、盈利水平分析擴展方向。1）從復購周期看，可采 用 “高頻帶動低頻”方式，來增強消費者購物的粘性。2）從管理難度看，越是 高頻的品類，管理難度越高，所以，對于門店運營管理和供應(yīng)鏈的要求更高。 3）從盈利水平看，潮玩、熟食、烘焙、凍品等品類盈利水平明顯較優(yōu)。4）從客 群看，休食的消費人群中，女性、兒童占比較高，而潮玩/熟食/烘焙等品類與現(xiàn) 有客群的重合度較高。 IP 潮玩商品的特點是高坪效、高動銷、提客流、差異 化，綜合毛利率遠高于量販零食品類，是公司未來發(fā)展的高優(yōu)先級戰(zhàn)略品類。公 司計劃推出“潮玩 630 計劃”，拓寬潮玩商品池，升級潮玩貨架陳列。