利率擇時策略研究系列報告：久期輪動策略創(chuàng)新及債券ETF組合應(yīng)用.pdf

利率擇時策略研究系列報告：久期輪動策略創(chuàng)新及債券ETF組合應(yīng)用。2018年以來，債券ETF快速發(fā)展，數(shù)量、規(guī)模、種類漸趨完善，已經(jīng)成為重要的固收資產(chǎn)配置工具。

作為久期頻譜覆蓋較為完善的場內(nèi)固收標(biāo)的，可以用于改善固收組合收益表現(xiàn)。

從久期輪動角度出發(fā)，我們挖掘了國債期貨隱含利率的信號價值，用于久期配置和債券ETF組合。 

與通常認知有所差異的是，一般情況下，期貨價格本身實際上并不能代表未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期。

我們基于衍生品定價邏輯推導(dǎo)了債券收益率的預(yù)期差，探討預(yù)期利率影響債券市場的可能邏輯鏈條，并在此基礎(chǔ)上設(shè) 計了久期輪動策略。

久期輪動策略應(yīng)用到債券指數(shù)的回測表明，指數(shù)組合表現(xiàn)優(yōu)于比較基準(zhǔn)。

穩(wěn)健權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn) 29 bps。

積極權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn) 60 bps。

多維度綜合比較，久期輪動策略的風(fēng)險參數(shù)也與比較基準(zhǔn)相當(dāng)。

久期輪動策略應(yīng)用到利率債ETF組合的回測表明，收益可以明顯超過比較基準(zhǔn)。

穩(wěn)健權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn) 82 bps。

積極權(quán)重組合的年化收益可以超過比較基準(zhǔn) 102 bps。

多維度綜合比較，久期輪動策略的風(fēng)險參數(shù)也與比較基準(zhǔn)相當(dāng)。

分年度比較來看，震蕩市中的久期輪動策略也可以獲得不錯的超額收益。