螺螄殼里做道場：論債券ETF的升貼水波段套利.pdf

螺螄殼里做道場：論債券ETF的升貼水波段套利。近年來債券 ETF 數量和規模不斷上升，這個產品究竟有哪些“玩法”？注意到部分產 品持續出現深度貼水->貼水收斂的現象。如何根據這一現象構造交易策略？是否需要疊 加利率和止損的判斷？如何在同標的產品之間輪動？

本文基于債券 ETF 升貼水/折溢價幅度較大的現狀，結合 IOPV 的披露情況，對單只債 券 ETF 進行了詳細的高低頻升貼水/折溢價波段套利測試，對于部分產品，效果明顯， 例如對于某科創債 ETF，升貼水波段套利策略年化收益 2.4%，年化波動 0.6%，最大 回撤 0.2%，收益波動比 4.26；在加入止損判定后，收益波動比升至 4.53；在加入利率 擇時后，收益波動比升至 5.45，以上均明顯由于長期持有該債券 ETF（ Buy and Hold）。