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太湖雪研究報告：新國貨絲綢領軍品牌，融合非遺文化發展新國潮。深耕絲綢行業十九年，公司如何構筑品牌護城河？太湖雪是一家以創意設計與品牌運營為核心，專業從事絲綢產品研發、生產和銷售的高新技術企業。公司歷經十九年發展，聚焦蠶絲被核心品類，并連續六年成為蠶絲被專營品牌全國銷量第一（2019-2024 年），2024年公司蠶絲被業務占總營收 55%。公司起草多項國家與行業標準，奠定其在絲綢行業的領先地位。

家紡千億賽道競爭激烈，公司如何建立自身優勢？根據太湖雪招股書和年報數據，2021年我國家紡規上企業內銷規模已達 1,427.58 億元，其中床上用品規上企業內銷規模達763.24億元，占 53.46%。2024 年絲綢行業整體經營狀況穩中有升，全國絲綢行業規上企業主營業務收入同比增長 6%。我國家紡市場規模較大但競爭激烈，品牌、渠道和研發創新是制勝關鍵。太湖雪的核心優勢在于：1）強大的品牌力，公司成功實施“蠶絲被就選太湖雪”的品牌戰略，在消費者心中建立起專業認知。2）全方位立體式銷售網絡，公司構建了線上線下、境內境外共同發展的全渠道模式，2024 年線上銷售占比約 50%，并積極布局抖音、小紅書等新興渠道。3）成熟的供應鏈管理能力，公司地處蘇州核心絲綢產區，具備柔性供應鏈管理能力，保障了產品品質與交付效率。

萬億“國潮經濟”崛起，公司如何開拓第二增長曲線？根據艾媒咨詢數據，中國國潮經濟市場規模 2023 年已達到 2.05 萬億元，同比增長 9.44%。展望未來，該市場或將在2028年達到 3 萬億元的規模。隨著國潮經濟興起，公司緊抓機遇，將絲綢融合非遺文化，不斷創新產品。一方面，通過與蘇州博物館、上海博物館等知名文博機構及熱門古鎮景區合作，推出聯名 IP 絲綢制品，提升品牌文化內涵與社交價值。另一方面，公司大力發展絲綢飾品業務，此類產品帶有國潮文創屬性，絲綢飾品業務營收實現了快速增長和高毛利率（2024年營收同比增長 19%，毛利率達 62%），有望成為公司新的增長點。我們認為，絲綢與非遺文化的結合有望成為公司新的增長引擎，助力公司從“蠶絲被制造商”向“新國貨絲綢領軍品牌”升級。