海南華鐵研究報告：設(shè)備租賃聚焦平臺化運營，算力服務(wù)打造新增長曲線.pdf

海南華鐵研究報告：設(shè)備租賃聚焦平臺化運營，算力服務(wù)打造新增長曲線。公司于 2019 年切入高空作業(yè)平臺租賃平臺，創(chuàng)設(shè)“大黃蜂”品 牌，已覆蓋超過 600 個城市，對全國基本實現(xiàn)全覆蓋，位居行業(yè) 前列。公司設(shè)備租賃平臺向多品類轉(zhuǎn)型，將租賃設(shè)備拓展至載重 無人機、叉車、房車等品類，資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U大。公司于 20 2 4 年 5 月宣布投資建設(shè)智算中心，切入算力租賃領(lǐng)域，受人工智能快 速發(fā)展和應(yīng)用算力租賃市場規(guī)?？焖僭鲩L，公司已累計簽訂算力 服務(wù)合同達(dá) 66.7 億元，有望打造新增長曲線。

打造設(shè)備租賃平臺，線上+線下模式成熟，并向多品類拓展。公司 于 2019 年切入高空作業(yè)平臺租賃平臺，同時開展線下網(wǎng)點建設(shè)， 截至 2024 年末合計建設(shè)了 370 個線下網(wǎng)點（含輕資產(chǎn)運營的 2 5 個網(wǎng)點），創(chuàng)設(shè)“大黃蜂”品牌，已覆蓋超過 600 個城市，對全 國基本實現(xiàn)全覆蓋。截至 2024 年年末，公司總管理規(guī)模已經(jīng)達(dá) 到 16.8 萬臺，較上年增長了 38.8%，市場占有率達(dá) 25.1%，已經(jīng) 具備領(lǐng)先的市場地位和規(guī)模優(yōu)勢。圍繞核心客群，公司正借由渠 道和服務(wù)網(wǎng)點向叉車、無人機、消費級房車等多品類拓展。

海南國資控股賦能，融資成本優(yōu)勢明顯，探索新融資模式。2024 年海南海控以 20 億元收購 14.0%股權(quán)并控股，公司也完成民企向 國企的轉(zhuǎn)變。國資入股以來公司建設(shè)了海南區(qū)域總部，與海南本 地企業(yè)聯(lián)動建設(shè)算力等設(shè)施，總額超百億元。并購以來融資成本 顯著下降，發(fā)行兩期債券利率分別為 2.9%和 2.66%，極大增強了 公司在融資成本方面的競爭力。公司也積極探索多元融資方式， 近年來規(guī)模擴張多通過融資租賃和輕資產(chǎn)模式實現(xiàn)，減輕現(xiàn)金流 壓力，擬在新加坡交易所上市。公司 7 月發(fā)行了“黃蜂哥”NFT， 與上海數(shù)交所開啟設(shè)備租賃 RDA 合作，探索區(qū)塊鏈技術(shù)與設(shè)備租 賃相結(jié)合。

布局算力構(gòu)建業(yè)務(wù)新成長曲線。2024 年 5 月宣布投資建設(shè)智算中 心，首批投資 10 億元，主要為互聯(lián)網(wǎng)公司提供算力服務(wù)，截至 2025 年一季度末，公司累計簽訂算力服務(wù)合同 66.7 億元，其中 一季度單季度新增 42 億元，完成算力資產(chǎn)交付近 9 億元。