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小菜園餐飲公司研究報告：中式煙火氣，性價比新徽菜龍頭進軍千店。新徽菜龍頭企業(yè)，定位大眾便民市場，“強供應(yīng)鏈+直營模式”加速擴張。公 司創(chuàng)立于 2013 年，主打家常新徽菜，堅持性價比路線。成立之初，公司扎根 安徽省內(nèi)，自建中央廚房、完善供應(yīng)鏈體系，后續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打進行異地擴張，憑 借全直營模式推動門店快速擴張，2024 年末公司在營門店 667 家，同比增速 23%。1H2025，公司營收 27.1 億元/yoy+6.5%；歸母凈利潤 3.8 億元 /yoy+35.7%，表現(xiàn)亮眼。

性價比大眾便民餐飲市場高度分散，龍頭有望提升市占率。根據(jù)弗若斯特沙利 文的數(shù)據(jù)，性價比驅(qū)動的大眾便民中餐市場在疫情與消費降級的背景下尤為 堅挺，2018-2023 年該市場維持 3.8%年復(fù)合增長率，快于中高端餐飲 2.5% 的復(fù)合增速；2023 年國內(nèi)大眾便民餐飲市場年規(guī)模為 361.9 億元，其中 50- 100 元價格帶為大眾便民中餐的主力，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計，未來五年其仍 將以 8.9%的年復(fù)合增長率快速增長。大眾便民中式餐飲市場高度分散，公司 有望依托連鎖和數(shù)字化快速提升市占率。

自建供應(yīng)鏈、運營能力優(yōu)異，門店模型持續(xù)優(yōu)化可復(fù)制性強。1）自建供應(yīng)鏈： 公司依托自建中央廚房與冷鏈物流體系，實現(xiàn)食材高品質(zhì)、低成本與穩(wěn)定供 應(yīng)。2）標(biāo)準(zhǔn)化制作流程：公司通過精細烹飪指引及自產(chǎn)料包，確保現(xiàn)炒現(xiàn)制 的高質(zhì)量口感，同時配套服務(wù) SOP 與多維培訓(xùn)，推動門店運營高效規(guī)范。3） 晉升機制明確，持股平臺綁定優(yōu)秀員工：公司三級組織架構(gòu)職能分工明確，門 店合伙制+師徒機制推動人才快速成長和門店復(fù)制擴張，90%以上核心員工來 源于基層培養(yǎng)，此外公司還通過員工持股平臺綁定優(yōu)秀店長持續(xù)激勵人才。4） 門店回報周期優(yōu)異：公司門店運營效率持續(xù)提升，2024 年公司平均回報周期 13.8 個月，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。