銀行業(yè)：深度銀行四大零售資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析框架—按揭、信用卡、消費(fèi)貸與經(jīng)營(yíng)貸.pdf

銀行業(yè)：深度銀行四大零售資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析框架—按揭、信用卡、消費(fèi)貸與經(jīng)營(yíng)貸。核心觀點(diǎn)：1、零售貸款四大類(lèi)資產(chǎn)共同構(gòu)成了居民負(fù)債，四大類(lèi)資產(chǎn)抵押類(lèi)型、久期結(jié)構(gòu)、受不同政策的影響等均不相同，本文嘗試搭建零售各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)框架，展望下階段對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響。2、綜合來(lái)看，壓力測(cè)試下26E 按揭、信用卡、消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸不良率分別較 25E 提升 11、12、20、18bp，不良額增幅可控，在對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化的背景下，銀行大盤(pán)依然穩(wěn)健。3、零售資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，政策預(yù)計(jì)近期保持定力。

零售風(fēng)險(xiǎn)分析框架：抵押類(lèi)型+久期結(jié)構(gòu)+政策影響。1、零售整體風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀：測(cè)算1H25上市銀行零售貸款不良率 1.27%，超過(guò)對(duì)公的 1.26%，但不良率升幅趨于穩(wěn)定。存量不良中對(duì)公：零售=63:37，其中經(jīng)營(yíng)貸、按揭存量不良、新增不良占比高,信用卡新增不良額規(guī)模小。2、零售資產(chǎn)四類(lèi)資產(chǎn)分析框架不同：四大類(lèi)資產(chǎn)相互交織，共同組成居民資產(chǎn)負(fù)債表中的“負(fù)債”端；四大類(lèi)資產(chǎn)抵押類(lèi)型、久期結(jié)構(gòu)、受不同政策的影響等均不相同，本文嘗試搭建零售各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)框架，展望下階段對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響。

消費(fèi)貸款：1、消費(fèi)貸與消費(fèi)的關(guān)系梳理：除特殊政策影響外，消費(fèi)貸景氣度與宏觀消費(fèi)景氣度趨勢(shì)基本一致，兩段背離期分別出現(xiàn)在嚴(yán)格的房產(chǎn)限購(gòu)、以及嚴(yán)格的網(wǎng)貸監(jiān)管周期。2、消費(fèi)信貸（剔除信用卡、房貸）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：上市銀行超半壁江山，非上市銀行占比 17%，其他玩家占 31%。3、消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)邏輯：風(fēng)控為輔，利率對(duì)客群分層，利率最終決定風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)可粗略分為四層，10%以?xún)?nèi)，10-18%，18%-24%，24%-36%，利率越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。4、消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模測(cè)算：測(cè)算24%-36%的“高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”占消費(fèi)貸款的 4.4%，商業(yè)銀行表內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)貸占商業(yè)銀行消費(fèi)貸的0.6%，上市銀行未參與。5、消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)影響測(cè)算：2025 年10 月以來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)，高定價(jià)網(wǎng)貸受限，若高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向較優(yōu)客群傳導(dǎo)，壓力測(cè)試下26E 消費(fèi)貸不良率較25E上升 20bp 至 1.89%。

按揭貸款：基于還款意愿、還款能力和國(guó)際比較的測(cè)算。1、按揭風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：“負(fù)現(xiàn)金流”（收入與失業(yè)問(wèn)題）是按揭風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源，據(jù)統(tǒng)計(jì)1.2%的受訪者月收入低于按揭月供，該比例在過(guò)去幾年中總體穩(wěn)定；隨著房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌，三四線LTV過(guò)度上升形成的“負(fù)資產(chǎn)”將在按揭風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源中邊際上升，但并不意味著LTV 高一定會(huì)暴露不良，預(yù)計(jì)當(dāng)前高 LTV 部分占總按揭余額的 2.9%；隨著“保交房”的推進(jìn)，爛尾所帶來(lái)的問(wèn)題預(yù)計(jì)將邊際緩和。2、國(guó)際比較：大部分國(guó)家和地區(qū)的按揭貸款不良率基本維持在2%以?xún)?nèi)。3、對(duì)銀行業(yè)影響：可控。一方面當(dāng)前行業(yè)超額撥備可充分覆蓋按揭不良的額外暴露部分；另一方面，2026 年起利息收入拉動(dòng)營(yíng)收改善，同樣為適當(dāng)多提撥備提供了空間。具體來(lái)看，假設(shè)最終按揭不良率暴露至2%，分6 年暴露，則2025E、2026E按揭貸款不良率分別為 0.85%和 0.96%。