輕工行業2026年投資策略：掘金情緒消費，重估周期價值.pdf

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時間：2026/01/09
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輕工行業2026年投資策略：掘金情緒消費，重估周期價值。2025年板塊復盤：回顧2025年，在業績表現相對平淡的背景下，輕工板塊中傳統順周期和傳統制造公司的估值依然受到壓制。而包裝印刷等板塊受益于提價落地（金屬包裝）和跨界轉型等因素，股價表現較好。出口板塊在關稅政策擾動下出現一定程度分化，其中多產能布局均衡、需求韌性強、受關稅影響小的標的表現較好。個護板塊在上半年有超額收益，下半年受電商渠道競爭加劇的影響，進入估值消化期，但國貨品牌受益于產品結構優化和渠道擴張，中長期成長邏輯有望持續兌現。

2026年選股思路：一方面關注低估順周期資產在大宗周期變化下估值修復，逐步兌現配置價值；另一方面不斷平衡新消費及出口板塊的估值與成長性匹配度，優選成長匹配度高或估值低位、安全性高的標的。推薦四條主線：1）逐步重視低估值的順周期標的。以造紙為代表的大宗周期板塊，在“反內卷”與傳統旺季驅動下逐步開始提價，且當前渠道庫存處于歷史低位，提價持續性值得期待，噸凈利有望修復，板塊呈現底部反轉的機會。 2）需求韌性強、制造能力突出的出口標的配置價值仍較高。短期看Q4關稅影響進一步減弱，彌補了部分Q3出貨節奏的壓力；中長期看，出口標的中需求韌性強、所處細分品類成長性良好、全球多地產能布局、受關稅影響小的標的有穿越周期的能力，在關稅波動中穩定性更高，配置價值突出，同時板塊分化會出現加大的可能性。3）國貨個護優質品牌景氣度向上，產品結構優化，大單品價格帶持續提升。以衛生巾、牙膏、嬰童護膚等為代表的消費品從外資主導的競爭格局中突圍，國貨產品迭代速度快、性價比高、渠道投放靈活，市場份額持續提升，成長空間廣闊，預計成長性邏輯將繼續演繹。4）AI眼鏡、新型煙草、寵物用品、潮玩等新消費延續熱度趨勢。悅己消費時代下，情緒消費的價值大幅提升，帶動了新科技消費、寵物、潮玩等品類的景氣度上行，成為消費板塊的重要增量。新消費細分賽道快速擴容，相關企業及產業鏈上下游標的有望獲益。