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輕工紡服行業周報：HNB為新型煙草主導品類，口含煙市場規?？焖僭鲩L。

周專題： HNB 為新型煙草主導品類，口含煙市場規模快速增長

新型煙草減害性優勢顯著，口感更為多樣。新型煙草主要可分為電 子煙、加熱不燃燒煙草制品、口含煙和其他煙草制品（鼻吸、貼片 等）形態，有三個共同特征：不用燃燒、提供尼古丁、基本無焦油。 根據歐睿數據，2024年，全球電子煙/HNB/口含煙的市場規模分別為 226.45/370.61/68 億美元，占新型煙草的比例分別為 26.73%/ 43.74%/8.02%；2020-2024 年 CAGR 分別為 6.77%/14.98%/ 42.9%。 對 HNB 與電子煙，各國監管機構都對其上市前的審批做出較嚴格要 求，并嚴格限制其對未成年人的銷售與線上促銷活動，推動產業向低 害轉型，但各國對于 HNB 與電子煙是否為傳統卷煙的減害替代產品 定義不同，決定了各國的監管政策差異。由于口含煙進入市場的時間 較晚，各國都沒有擬定專門法律，監管仍處于灰色地帶。 HNB 為核心新型煙草產品，各煙草品牌積極布局。2020 年，加熱不 燃燒的市場規模超過電子煙，成為新型煙草領域新的市場領導者。根 據歐睿數據，2024 年，全球 HNB 市場規模為 370.61 億美元，2020- 2024 年 CAGR 為 14.98%。HNB 受煙草管制而存在較高門檻資質壁 壘，且 HNB 的加熱技術與再造煙葉生產工藝存在一定的技術壁壘， HNB 市場由煙草巨頭主導，集中度較高。HNB 市場的核心玩家包括 菲莫國際 PMI（品牌 IQOS）、英美煙草 BAT（品牌 Glo）、日本煙 草 JT（品牌 Ploom）、帝國煙草 IMB（品牌 Pulze，iSenzia）等。 口含煙市場快速發展，增速領先。根據歐睿數據，2024 年，全球口 含煙的市場規模為 68 億美元，占新型煙草的比例為 8.02%；2020- 2024 年 CAGR 為 42.9%，口含煙是近幾年增速最快的新型煙草種 類。由于仍處于發展早期，口含煙市場格局未定，當前的核心玩家包 括奧馳亞（品牌 on!）、英美煙草 BAT（品牌 Velo）、菲莫國際 PMI （品牌 ZYN） 等。 四大煙草公司中，菲莫國際 HNB 市占率領先，英美煙草口含煙市占 率領先。四大煙草公司于 2010 年開始在電子煙、加熱不燃燒、口含 煙等新型煙草賽道布局，新型煙草憑借技術體驗搶占增量空間。市場 競爭較為激烈，其中菲莫國際憑借品牌 IQOS 在日本市場 HNB 的滲 透率達 48%；英美煙草憑借品牌 Vuse 在全球電子煙的市場份額達 40%，HNB 品牌 Glo 市場份額達 16.7%，口含煙品牌 Velo 份額達 28.4%；日本煙草 HNB 品牌 Ploom 在全球的市場份額達 12.6%。

一周行情回顧

2026 年 1 月 5 日至 1 月 9 日，上證綜指上漲 3.82%，深證成指上漲 4.40%，創業板指上漲 3.89%。分行業來看，申萬輕工制造上漲 2.98%，相較滬深 300 指數+0.19pct，在 31 個申萬一級行業指數中 排名 19；申萬紡織服飾上漲 2.65%，相較滬深 300 指數-0.13pct，在 31 個申萬一級行業指數中排名 21。