擁抱資產(chǎn)管理行業(yè)的工業(yè)化時(shí)代（上）：一個(gè)量化分析師的系統(tǒng)化宏觀策略框架.pdf

擁抱資產(chǎn)管理行業(yè)的工業(yè)化時(shí)代（上）：一個(gè)量化分析師的系統(tǒng)化宏觀策略框架。2025 年初，我們發(fā)布了年度策略《直面低利率時(shí)代的挑戰(zhàn)：基于多資產(chǎn)多策略風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的華鑫量化全天候》，受到了市場(chǎng) 的 很 多 關(guān) 注 。 量 化全天候產(chǎn)品運(yùn)行至今，年化收益13.68%，最大回撤僅為3.62%，夏普比2.14。我們統(tǒng)計(jì)所有可比的混債二級(jí)基金，保證風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)一致（量化全天候控制最大回撤不大于 5%），僅保留A 類份額，共有598只產(chǎn)品。華鑫量化全天候 2025 年全年的表現(xiàn)排在前3%。2026 年初，我們繼續(xù)在多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品的道路上開拓，推出 2026 年量化和基金研究年度策略。思考在確定性低利率的時(shí)代，如何通過系統(tǒng)化策略+工具產(chǎn)品+組合投資的路徑，用工業(yè)化思路管理資管產(chǎn)品，來實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融行業(yè)大理財(cái)需求的承接。本文為年度策略上篇，探討系統(tǒng)化宏觀策略的思路。下篇將探討 ETF 組合投資語境下，絕對(duì)收益和相對(duì)收益產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路。 資產(chǎn)管理的工業(yè)化，要求產(chǎn)品的極度豐富，極度透明，極度低價(jià)，極度定制化。ETF 品類的規(guī)模在過去三年中的爆發(fā)式發(fā)展、成份股和規(guī)則的完全透明、以及公募三年降費(fèi)，提供了前三者。華鑫量化&基金團(tuán)隊(duì)基于系統(tǒng)化宏觀策略體系下的組合管理，提供了最后一個(gè)條件。美國(guó)資管行業(yè)在長(zhǎng)周期的發(fā)展歷程中，逐漸將做beta和做alpha 兩種商業(yè)模式區(qū)分開來。公募基金（mutualfund）集中于做前者，對(duì)沖基金（hedge fund）集中于做后者。國(guó)內(nèi)的情形我們認(rèn)為略有不同：量?jī)r(jià)異動(dòng)是A 股獨(dú)有的特征，這部分 alpha 其實(shí)也可以通過精細(xì)化耕耘Beta來得到。所以中國(guó)的資管行業(yè)即使在公募基金，同樣可以獲取Beta+Alpha。