銀行業(yè)“銀行資產(chǎn)管理”系列深度之53：優(yōu)化理財產(chǎn)品要素，期限和風(fēng)險為重點——回望理財子2025.pdf

銀行業(yè)“銀行資產(chǎn)管理”系列深度之53：優(yōu)化理財產(chǎn)品要素，期限和風(fēng)險為重點——回望理財子2025。

2 0 25 年理財產(chǎn)品基準利率持續(xù)下行，平均值已跌破 2.5%，但理 財產(chǎn)品作為存款替代品，理財規(guī)模持續(xù)回升。2025 年，客戶風(fēng)險 偏好回升緩慢、混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量提高但占比在下降、因 T+0 產(chǎn)品占比提高理財產(chǎn)品期限持續(xù)降低，再加上利率中樞下移，業(yè) 績比較基準持續(xù)降低。2025 年，美元理財產(chǎn)品業(yè)績基準在下半年 下行，期限在縮短。從 2Q25 開始，理財規(guī)模持續(xù)回升，全年有望 達到 3 4.5 萬億，增量近 5 萬億。預(yù)計 2026 年，理財子將優(yōu)化理 財產(chǎn)品要素，重點是提高 PR3 及其以上產(chǎn)品占比，提高 1 年期以 上產(chǎn)品占比、資產(chǎn)配置中+公募基金+權(quán)益+多資產(chǎn)+多策略，把握 權(quán)益市場紅利，持續(xù)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效抵御基準利率下行對業(yè) 績比較基準的沖擊，實現(xiàn)理財規(guī)模的穩(wěn)步增長。

2025 年，理財子新發(fā)產(chǎn)品的數(shù)量和市場結(jié)構(gòu)。2025 年樣本理財 子發(fā)行理財產(chǎn)品共 7141 只，較 2024 年增加 1511 只，提高 26.8%。 其中，固收類產(chǎn)品平均每月發(fā)行 580 只，較 2024 年提高 27%， 固收類產(chǎn)品數(shù)量比重 97.45%；混合類的產(chǎn)品數(shù)量在回升，2025 年 總計發(fā)行 180 只，較 2024 年增加 24 只，混合類產(chǎn)品數(shù)量占比為 2.52%，占比較 2024 年降低 0.25%，2025 年發(fā)行 2 只權(quán)益類產(chǎn) 品。2025 年，理財產(chǎn)品市場集中度提高，中（上）集中寡占型的 市場結(jié)構(gòu)進一步鞏固，2025 年樣本理財子 CR4 為 47.5%，占比小 幅提高。

2025 年，理財子新發(fā)產(chǎn)品的特征。2025 年產(chǎn)品的平均業(yè)績比較 基準較 2024 年大幅下降。2025 年末，樣本理財子的整體平均業(yè) 績比較基準為 2.43%，較上年末下降 51bps；其中固收類產(chǎn)品的平 均業(yè)績比較基準為 2.43%，較上年末下降 51bps；混合類產(chǎn)品的平 均業(yè)績比較基準為 2.45%，較上一年下降 50bps。2025 年理財子 產(chǎn)品的風(fēng)險依然主要集中在 PR1 與 PR2，風(fēng)險指數(shù)基本穩(wěn)定，但 在結(jié)構(gòu)上 PR3 產(chǎn)品占比在去年 12 月底顯著回升。2025 年，產(chǎn)品 平均期限大幅縮短，平均期限為 0.73 年，但是主要是因為 T + 0 產(chǎn) 品數(shù)量占比在提高。2025 年，理財子產(chǎn)品非固收類的資產(chǎn)配置比 例有所提高，各大理財子未發(fā)行養(yǎng)老理財、低碳、專精特新等類 型的產(chǎn)品，但是發(fā)行的 ESG、打新、慈善、目標盈產(chǎn)品數(shù)量顯著 增加；各家理財子都有創(chuàng)新型主題類產(chǎn)品發(fā)行，但各家理財子的 側(cè)重點有差別。