菱電電控（688667）分析報(bào)告：乘混動(dòng)之風(fēng)，破乘用之局.pdf
- 上傳者：大**
- 時(shí)間：2021/12/22
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公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē) EMS（發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)）供應(yīng)商，2020 年在汽油商用車(chē)市場(chǎng)份額高達(dá) 59.6%。公司憑借深厚的技術(shù)積累，開(kāi)始打破博世、德?tīng)柛５韧赓Y供應(yīng)商的壟斷地位，進(jìn)入新能源、乘用車(chē)市場(chǎng)。2021 年公司產(chǎn)品的市場(chǎng)空間也從 22 億元（商用車(chē)汽油輕卡）拓展至 600 億以上（對(duì)應(yīng)乘用車(chē) EMS 300億以上+VCU、GCU 和 MCU 等 300 億以上）。我們預(yù)測(cè)公司 2021/22/23 年EPS 為 3.35/6.27/8.49 元，考慮到公司國(guó)內(nèi)商用車(chē) EMS 龍頭地位，未來(lái)向乘用車(chē) EMS 領(lǐng)域擴(kuò)張的規(guī)劃，成長(zhǎng)空間顯著打開(kāi)，且公司未來(lái) 3 年盈利復(fù)合增速預(yù)測(cè)達(dá) 41%，我們認(rèn)為公司的合理估值為 2022 年 35 倍 PE，目標(biāo)價(jià) 219 元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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