新希望服務-3658.HK-港股公司首次覆蓋報告：高派息構筑安全墊，多元服務筑就民生護城河.pdf

上傳者：敏*
時間：2026/06/23
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新希望服務（3658.HK）是世界500強新希望集團旗下的物業管理企業，2021年于港交所上市。公司管理區域從成都向核心一二線城市拓展，管理業態涵蓋住宅、高端商寫等，服務模式提供基礎物管、商業運營、團餐服務等民生服務系統解決方案。

財務方面，2025年公司營業總收入15.40億元，同比+4.0%，其中物業管理收入占比提升至61.6%。歸母凈利潤2.16億元，同比-4.7%，主要系高毛利商業運營和非業主增值服務收縮拉低整體毛利率。公司經營性現金流持續為正，在手現金充裕。分紅方面，派息比例從2021年35%提升至2025年67%，連續三年維持60%左右，高派息構筑核心安全墊。

業務方面，基礎物管聚焦高能級城市，2025年在管面積3847萬方，同比+9.5%，其中一線、新一線及二線城市占比96.6%。增值服務多元發力，家居生活服務收入和毛利率逆勢提升，商業運營服務毛利率穩定，非業主增值服務收入受地產下行影響下降。公司通過AI及機器人技術賦能，實現降本增效，管理費用率逐年下降。

盈利預測及投資建議：預計公司2026-2028年歸母凈利潤為2.3、2.6、2.9億元，對應EPS為0.29、0.32、0.35元，當前股價對應PE為6.0、5.4、4.9倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。