龍湖集團研究報告：三十余年精耕細作，聚焦開發、運營、服務三大板塊.pdf

龍湖集團研究報告：三十余年精耕細作，聚焦開發、運營、服務三大板塊。龍湖集團1993年起步于重慶，三十年精耕細作鑄就行業民企運營典范。公司形 成開發、運營、服務三大業務板塊協同發展，多航道業務助力公司未來業績增量 空間廣闊。

多航道業務協同，助力高質量發展

龍湖集團聚焦開發、運營及服務三大業務，涵蓋五大航道的全面布局。其中地產開發 深耕核心城市，土儲充裕，滿足未來3年以上發展；商業投資發展逾20載，截 至2023年底累計進入30余座城市，分別獲取和已開業141和88座購物中心； 長租公寓已開業門店數超300家，出租率95.5%，累計已開業12.3萬間房源，已 開業規模行業第2；物管和代建業務加速拓展，助力公司未來高質量長期發展。

核心業績平穩，業務結構持續優化

龍湖集團核心業績短期承壓，2023年實現營業收入、歸母凈利潤分別為1810.9、128.5 億元，分別同比-27.8%、-47.3%。業績短期承壓主要由于地產開發業務結轉收入 下降。公司業務結構持續優化，2018至2023年期間，運營及服務業務營收占比 不斷上升，2023年運營及服務業務營收248.8億元，同比增長5.7%，5年復合增 長率達25%，營收占比13.8%，相較于2018年增長7.7個百分點。

財務盤面保持穩健，債務結構安全穩定

龍湖集團連續7年保持“三道紅線”綠檔水平。截至2023年底，現金短債比2.25倍， 凈負債率56%，公司剔除預收款后的資產負債率60%，達到近六年來最低水平。 公司長短債結構持續優化，平均貸款年限進一步拉長1.18年至7.85年，截至2026 年底，公司無境外到期債券。