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綠城服務研究報告：行而不輟，逆勢向上。公司全面聚焦物管主營賽道，增長動能強勁：截至 2025 年上半年，公司 物業管理服務營收占比升至 71.4%，毛利潤占比升至 56.3%，業績扎實。在 此背后，公司外拓保持行業第一梯隊、管理面積持續擴張、物業費維持高位， 續約率、外拓住宅中標率、收繳率、提價成功率均表現較好。

園區服務及咨詢服務進行產品聚焦，轉型升級：園區服務聚焦園區產品 和服務、園區空間服務、物業資產管理服務業務，淡化居家生活服務及文化教 育服務；咨詢服務新納入科技服務業務，同時積極轉型新業態服務領域，業績 增長保持韌性。園區服務及咨詢服務調整策略后，經營及業務有望修復。

財務層面成長與彈性并存：從成長性看，2024 年及 2025 年上半年，公司 的歸母凈利潤增速分別為 29.7%、21.4%，在可比公司中最快。從彈性看， 2025 年上半年公司毛利率升至 19.5%（2022-2024 年不到 17%），凈利率 升至 6.8%（2022-2024 年不到 5%）；銷管費率為 7.9%，應收賬款周轉天 數為 107 天，在可比公司中較高，壓降空間大，進一步增大潛在業績彈性。

重視股東回報，派息率高，回購積極：公司 2023-2024 年分紅比例均為 70%；公司以上自 2022 年開始持續回購股份，截至 2025 年 10 月 17 日， 累計回購的股份占回購前總股份的比例約為 2.9%。