國邦醫(yī)藥（605507）研究報告：平臺鑄優(yōu)勢，守正出新奇.pdf

國邦醫(yī)藥（605507）研究報告：平臺鑄優(yōu)勢，守正出新奇。“一個體系，兩個平臺”助力公司形成綜合優(yōu)勢。一個體系是指有效的管理和 創(chuàng)新體系，兩個平臺分別為先進完整的規(guī)模化生產(chǎn)制造平臺、廣泛有效的全球 化市場渠道平臺。生產(chǎn)制造方面，公司掌握生產(chǎn)中典型化學(xué)反應(yīng)、溶媒技術(shù)工 藝，并通過一體化研究布局節(jié)省成本，形成集約化制造優(yōu)勢。渠道平臺方面， 公司服務(wù)海內(nèi)外客戶，內(nèi)外貿(mào)易一體化，覆蓋六大洲銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品銷往 115 個國家和地區(qū)，與全球 3000余家客戶建立了貿(mào)易與合作關(guān)系。公司在印度、荷 蘭、韓國、巴基斯坦及西班牙等國市場已建立原料藥銷售渠道，半制劑產(chǎn)品亦 銷往東南亞及非洲地區(qū)。2020 年公司前五大客戶包括浙江本立、Insud 集團、 Abbott 集團、山東亞康藥業(yè)、Hetero 集團，共計銷售額 3.6億元，占比為 8.6%， 2021 年公司直銷實現(xiàn)營收 29.3 億元，占比為 65%，非直銷占比 35%左右。

獸用化藥行業(yè)集中度提升，公司市占率進一步提高，產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)受國內(nèi)外廣泛認(rèn) 可。2020年 6月實施新版《獸藥 GMP 驗收評定標(biāo)準(zhǔn)》，提高獸藥生產(chǎn)準(zhǔn)入門檻， 避免低水平重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩，規(guī)定明確獸藥生產(chǎn)企業(yè)須在 2022 年 6 月 1 日前通過新版審核標(biāo)準(zhǔn)后方可繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，落后產(chǎn)能將被市場淘汰。公司發(fā) 展動保原料藥及制劑業(yè)務(wù)，產(chǎn)品矩陣豐富，綜合競爭優(yōu)勢強，拳頭產(chǎn)品氟苯尼 考、恩諾沙星貢獻營收過億，市場占有率高，主要產(chǎn)品還包括動保領(lǐng)域廣泛使 用的強力霉素、環(huán)丙氨嗪、地克珠利、馬波沙星等。目前公司動保板塊近四成 為出口業(yè)務(wù)，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)以及公司招股書數(shù)據(jù)，2019年（鹽酸）恩諾沙星原 料藥公司出口 891噸，占全國出口總量 59.8%，2019年度，國邦醫(yī)藥氟苯尼考 原料藥出口量成為市場首位，出口量占全國總量的 21.9%。未來公司年產(chǎn) 5750 噸動保原料藥生產(chǎn)基地、年產(chǎn) 6,000噸動保制劑生產(chǎn)基年產(chǎn) 3000噸獸藥固體制 劑生產(chǎn)線及 3000噸飼料添加劑、混合型飼料添加劑生產(chǎn)線將逐步建成投產(chǎn)，帶 來業(yè)績增量。

醫(yī)藥市場快速成長，公司牢牢把握產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，推進產(chǎn)業(yè)鏈一體化。根據(jù)《中 國醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀深度分析與發(fā)展前景預(yù)測報告（2022-2029 年）》，2021年全球 醫(yī)藥市場規(guī)模達(dá)到13934億美元，2016年至2021年間的復(fù)合增長率約為3.9%。 我國醫(yī)藥市場增速高于全球平均增速，根據(jù) Frost&Sullivan 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國 醫(yī)藥市場規(guī)模由 2015 年的 12207 億元增長至 2021 年 17292 億元，復(fù)合增速 為 5.4%。公司是全球規(guī)模最大的大環(huán)內(nèi)酯類和喹諾酮類原料藥供應(yīng)商之一，產(chǎn) 品包括抗生素類藥、心血管系統(tǒng)類藥、呼吸系統(tǒng)類藥、泌尿系統(tǒng)類藥及抗腫瘤 類藥。主要產(chǎn)品阿奇霉素、克拉霉素、羅紅霉素、鹽酸環(huán)丙沙星均為銷售過億 元大單品系列。同時公司進行關(guān)鍵醫(yī)藥中間體生產(chǎn)，圍繞還原劑系列產(chǎn)品、高 級胺系列產(chǎn)品等開展經(jīng)營，打造以中間體-原料藥-制劑產(chǎn)業(yè)鏈一體化的布局。未 來公司頭孢類產(chǎn)品新建/技改項目、特色原料藥暨產(chǎn)業(yè)鏈完善項目、關(guān)鍵中間體 項目、醫(yī)藥制劑項目將陸續(xù)建成投產(chǎn)，營收將進一步增加。