重慶區域城投專題研究：區域不平衡發展特征顯著，政策推動下城投價值分化加大.pdf

重慶區域城投專題研究：區域不平衡發展特征顯著，政策推動下城投價值分化加大。重慶市經濟總量居全國中游，但下轄區縣眾多，地區發展不平衡導致經濟體量差異較 大，主城都市區的各區縣經濟水平普遍高于“兩群”地區；重慶財政實力處于全國中 等水平，土地財政依賴度較高，財政自給率排名中上游；主城都市區財政實力領先， 整體分化明顯；重慶市顯性債務在全國排名相對靠后，2021 年債務壓力有所提升。

直轄以來，重慶市工業得到快速發展，汽車產業與電子制造業等支柱產業成為地區經 濟發展的重要動力來源；伴隨成渝雙城經濟圈升級為國家級戰略，作為經濟圈核心城 市的重慶市在未來整體發展及規劃上也更突顯國家戰略定位，在政策加持下諸多方面 迎來良好發展機遇。作為西部地區承接東部產業轉移的主要城市，重慶市不僅地區經 濟發展將得到促進，同時能夠得到中央政府在政策和資金上的多方面支持。

在土地財政壓力明顯加大、經濟轉向高質量發展的背景下，重慶市持續推進產業升級， 新能源汽車、智能汽車等新的產業集聚正在逐漸形成。這將有利于提升地區綜合經濟 實力，保障地方稅收等財源，降低土地依賴，一定程度上緩解地方政府償債壓力。同 時，重慶市園區眾多，產業承接能夠提升園區自身的綜合能力，減少招商引資難度， 配套基礎設施建設也將為重慶市相關城投公司提供項目儲備和轉型方向。

重慶地區發債城投以直轄市各區縣平臺為主，“組團式”發展格局顯著；整體實力較 強的重慶主城都市區發債城投明顯多于“兩群”地區，區域內不同資質城投融資分化 明顯；各區縣城投債務壓力與財政實力匹配程度不高。

重慶各區縣平臺整合及清理轉型正在持續推進，部分城投可能進一步整合重組。近期 重慶能投的破產重整，引發投資者對重慶區域債券和城投平臺轉型的關注。不過，由于市場對其破產重整已有一定預期，因此重慶能投申請破產重整對重慶區域的城投債 市場并未造成實質性影響。

伴隨成渝經濟圈相向發展，兩大核心城市中間區縣基建平臺有望迎來機遇，相關城投 債可適度挖掘；在推動區域高質量發展過程中，重慶主城都市區的國家級園區平臺將 迎來產業升級和轉型發展，政策支持力度較高的相關園區存量債機會加大。