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普蕊斯（301257）研究報告：專注的SMO專家，充沛訂單保障高增長。公司主營業務為向制藥、醫療器械公司的臨床研究開發提供 SMO 服務，即 基于過往積累的臨床試驗項目執行經驗，為客戶提供包括前期準備計劃、 試驗點啟動、現場執行等全流程的臨床試驗現場執行及管理服務。得益于 持續增長的臨床試驗需求和研發外包滲透率的提升，公司近年高速成長： 2017-2021 年營收 CAGR 達 45.5%，扣非凈利潤年 CAGR 達 37.5%。

新藥臨床試驗研發需求和供給同步共振，SMO 行業正高速發展

需求端：中國醫藥行業的研發支出預計將從 2019 年的 211 億美元增長至 2024 年的 476 億美元，期間 CAGR 達 17.7%；截至 2022.9.1 我國登記試 驗總數為 17724 項，2021 年公示臨床試驗數量達 3278 項（+29.3%），較 2013 年增長 8.7 倍；相應地，國內 SMO 市場規模從 2018 年的 23.3 億增 長至 2020 年的 100.4 億，歷年增速均超 44.0%。供給端：截至 2020 年末， 全國有 1100 余家臨床試驗機構，截至 2022.3.6，全國有 1221 家醫療機構 具備藥物臨床試驗開展資質；2017-2019 全國 CRC 數量復合增長 44.0%。

公司綜合服務能力優勢明顯，全球著名藥企實例背書

能力突出：2016-2021 年國內上市新藥中，腫瘤藥領域公司參與占比 41%、 CAR-T 項目占比 22%、病毒性肝炎項目占比 58%等，公司各領域優勢明顯； “722”事件公司參與的 SMO 項目 0 撤回 0 造假。產能領先：截至 2022 年 6 月末，公司有超過 3450 名業務人員，可覆蓋臨床試驗機構數量超過 1100 家，服務范圍覆蓋全國 160 多個城市，處于國內第一梯隊?？蛻舾哔| 量：2019-2021 年，公司客戶囊括全球前 20 大藥廠中的 18 家、全球前 10 的 CRO 中的 8 家，每年前 10 大客戶均涵蓋輝瑞、羅氏、諾華、強生、艾 伯維、BMS 和默沙東等全球前 10 大跨國藥企；截至 2021 年公司累計推動 上市產品中，跨國客戶項目占比達 68%。