普蕊斯（301257）研究報告：深耕SMO行業多年，充沛訂單支撐高增長.pdf

普蕊斯（301257）研究報告：深耕SMO行業多年，充沛訂單支撐高增長。深耕 SMO 業務多年，項目管理底蘊深厚。公司作為國內最早一批進入 SMO 行業的公 司，憑借其專業化的服務能力，成為康方、諾華、恒瑞等眾多知名國內外藥企客戶的合格 供應商。根據公司 2022 年報，公司已服務超過 160 個城市的 800 余家臨床試驗機構， 可覆蓋臨床試驗機構數量超過 1300 家，累計承接超過 2500 個國際和國內臨床項目，并 推動 110 余個產品在國內外上市。

營收規模迅速增長，伴隨疫情影響消退，盈利能力有望企穩回升。2017-2022 年，公司 營收 CAGR39.2%，歸母凈利潤 CAGR35.2%。伴隨管控措施優化，疫情影響逐漸消除， 公司盈利能力有望提升。2023 年 Q1 公司營業收入同比增長 30.0%，歸母凈利潤同比增 長 159.5%。展望未來，公司整體發展預計將呈現快速增長的態勢。

國內 SMO 行業市場規模逐漸擴大，呈現高速增長態勢。根據沙利文數據，中國 SMO 市 場規模由 2015 年的 11 億元增加至 2021 年的 69 億元，復合增長率為 35.3%，保持了 快速增長的趨勢。隨著醫藥研發支出的擴張、臨床試驗數量的增加、臨床試驗機構對 SMO 行業重要性認可的提升、新藥研發難度的加大以及全球藥品監管要求的提高，未來 國內 SMO 行業市場規模將繼續保持高速增長，根據沙利文預測，預計到 2025 年將進一 步達到 162 億元，2021-2025 年的復合增長率為 23.8%；到 2030 年達到 350 億元， 2025-2030 年的復合增長率為 16.7%。

充沛人員供給和訂單需求支撐高增長。公司 2022 年的新增訂單總額為 10.43 億元，同比 增長 43.42%，存量合同金額為 15.05 億元，同比增長 39.90%，新簽和在手訂單需求呈 現高增長態勢，充沛的訂單將有力保障公司未來業績持續的高增長。2017-2022 年，公 司業務人員從 999 人增長至 3638 人，年復合增長率 29.5%，截至 2023 年 Q1，公司員 工總數為 3896 人，專業的業務人員超過 3700 人，公司專業人員規模的快速擴張大大提 升了公司 SMO 服務的供給能力，為未來業績增長奠定了基礎。