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百誠醫藥研究報告：業務多點開花，CRO新星高成長。深耕仿制藥 CRO 領域多年，訂單充沛驅動業績高增長。百誠醫藥是 一家以技術開發為核心的 CRO，深耕仿制藥領域多年，業務從受托研發起 家，隨后逐步拓展至 CDMO 以及創新藥、中藥等領域。公司近年來業績高 增長，2023 前三季度營收和利潤分別為 7.14、2.01 億元，分別同比增長 69.65%、38.74%，2018-2022 年 CAGR 分別為 64.91%、104.78%；此外，公 司新簽訂單高增長，2023H1 實現新簽訂單 6.27 億元，同比增長 56.30%， 充沛的在手訂單保證未來業績的高增長。

傳統受托+轉化分成共發力，布局 CDMO 打造一體化鏈條。除傳統受 托研發服務外，公司還自主立項研發項目，并向客戶轉化獲取更高溢價， 其中部分項目具備分成權益，可進一步增厚公司利潤空間。此外，公司不 斷加大 CDMO 業務布局力度，打造一體化服務鏈條，不但能提升前端業務 的研發效率，還能為 MAH 客戶提供后端大規模生產服務，2023H1 對內對 外 CDMO 業務合計實現收入 5940.61 萬元，承接項目 190 余個。

新業務布局多點開花，不斷尋求中長期增長曲線。公司不斷加大對 中藥、創新藥等新業務的建設力度，于 2022 年建立了中藥天然藥物中心、 大分子生物藥平臺，并完善了藥理毒理研究中心。隨著各類技術平臺能力 的不斷完善，各類新業務未來有望逐步成為公司中長期增長曲線。