杰華特分析報告：虛擬IDM模式鑄就高端模擬芯片龍頭.pdf

上傳者：N******
時間：2023/10/18
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杰華特分析報告：虛擬IDM模式鑄就高端模擬芯片龍頭。公司概況：采用虛擬 IDM 模式的本土模擬芯片龍頭。公司成立于 2013 年，是國內稀缺的采用虛擬 IDM 模式的模擬芯片龍頭廠商。公司在發展過程中始終堅持多品類的模擬集成電路產品開發策略，面向下游各主流應用領域、多類型客戶進行產品銷售，目前公司已基本構建起了較完整的全品類模擬芯片產品線，廣泛覆蓋汽車電子、通訊電子、計算和存儲、工業應用、消費電子等各應用領域。2022 年，公司實現收入/歸母凈利潤分別為 14.5/1.4 億元，已躋身國產模擬芯片一線梯隊。展望未來，公司已推出 DrMOS、多相控制器、BMS AFE 等中高端模擬芯片料號，中長期來看公司收入體量有望迎來進一步突破。

行業分析：模擬芯片是長坡厚雪的優質賽道，關注國產替代機遇。模擬芯片是連接虛擬與現實的紐帶，涵蓋電源管理芯片、信號鏈芯片等，細分品類廣、產品系列深，包含十余個二級產品分類。根據 WSTS 機構數據，2022 年全球模擬芯片產業規模達到 890 億美元，同比+20.1%。由于模擬芯片下游需求廣泛，未來有望持續保持增長態勢。競爭格局方面，目前 TI、ADI 等美歐大廠在全球模擬芯片行業中占據主要份額，在國產替代趨勢下，杰華特等本土模擬芯片廠商正積極追趕。

競爭優勢：自研工藝、全產品布局、豐富客戶資源，多項優勢緊密結合。1）技術方面，公司高度重視研發創新，核心技術骨干具備多年海外模擬大廠經驗，并已組建 461 人的研發團隊（截至 2023 年中報）。公司構建了較為系統的研發體系，保障了穩定的產品設計與技術改造升級能力。2）工藝方面，公司為突破行業固有工藝水平限制，利用國內晶圓廠現有資源組建工藝研發團隊，根據產品需求針對性研發特定工藝，使工藝制造水平與芯片開發需求相匹配，以實現芯片最優性價比。經過多年發展，公司已在國內主要晶圓廠構建了 0.18 微米的 7 至 55V 中低壓 BCD 工藝、0.18 微米的 10 至 200V 高壓 BCD 工藝、以及 0.35 微米的 10 至 700V 超高壓 BCD 工藝等三大類工藝平臺，產品競爭力顯著增強。 3）產品方面，區別于一般模擬芯片設計公司僅重點提供單一類別芯片產品，公司致力于發展多品類的系列芯片，截至 2023 年中報，公司擁有 1000 款以上可供銷售、600 款以上在研的產品型號，已覆蓋大部分業界主流電源管理芯片品類，并逐步覆蓋多品類信號鏈產品。在產品布局過程中，公司推出多款具有首創性的系列產品，在多個下游場景具備強競爭力，例如在多相電源領域，公司已成為國產先行者，在產品認證、客戶導入、主芯片廠認證等方面具有領先的進展。 4）客戶方面，公司已成為國內主要通訊和安防客戶的供應商，并進入汽車電子、通訊電子、計算和存儲、工業應用、消費電子等眾多領域頭部客戶的供應鏈體系。基于以上競爭優勢，公司持續推出更多具有較強競爭力的產品，并在多個下游領域實現份額快速提升。