酒店行業專題報告：周期與成長屬性共振，國內連鎖化中高端酒店發展前景廣闊.pdf

酒店行業專題報告：周期與成長屬性共振，國內連鎖化中高端酒店發展前景廣闊。中美兩國酒店行業發展變遷。美國酒店業發展較為成熟，有較為完善的 產業鏈和市場體系，擁有眾多酒店品牌和經營模式；中國品牌酒店集團出現 時間較美國晚近 70 年，但面向客人的服務隨著社會公眾服務升級時間大大 提前，有效將兩國酒店行業發展差距縮短至十年。疫情下酒店行業經營持續 承壓，行業供給端加速出清。2020-2022 年國內酒店數量下滑，由 27.9 萬家 減少至 25.23 萬家，國內酒店客房數由 1533 萬間減少至 1346 萬間。隨著出 行鏈持續恢復、需求相繼釋放，我國酒店行業有望回到疫情前發展快車道。

酒店行業兼具周期性和成長性。酒店行業是典型的周期性行業：酒店業 發展取決于宏觀經濟景氣程度以及消費者消費習慣，存在與整體宏觀經濟發 展相一致的周期性特征。加盟門店占比提升有效帶動凈利率水平增長：從 ROE、加盟占比、規模等多方面來看，國內酒店集團仍處于成長階段，未來 投資回報率仍有很大的增長空間。隨著酒店集團輕資產擴張加速，直營酒店 運營收入占比將持續下降，行業 OCC 和 ADR 周期性波動對業績的影響將逐 步削弱。

酒店行業發展趨勢。連鎖化進程加速：國內酒店行業經歷初期萌芽到高 速擴張時期，疫情前存量酒店達到峰值，逐漸步入存量整合階段。這一階段 大型酒店以并購形式實現資源快速整合。中高端化成為酒店擴張主要趨勢： 目前我國酒店行業豪華、中高端、經濟型酒店占比約為 8%、27%、65%，國 內酒店市場由低端經濟型酒店占主導。歐美等發達國家成熟的酒店市場通常 呈現兩邊小中間大的“橄欖型”結構，豪華、中高端、經濟型的比例約為 20%、 50%、30%。