2024年利率債投資策略：三次危機比較研究下的債市展望.pdf
- 上傳者：老*
- 時間：2023/12/21
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2024年利率債投資策略：三次危機比較研究下的債市展望。政策面：穩增長與經濟修復仍是下一階段經濟工作的主題，但先立后破的基調下宏觀政策更加強調平穩過渡。資 本新規與打擊資金空轉加速資金交易結構調整，化債背景下利率配置價值凸顯。
基本面：政策托底下經濟延續復蘇，但各分項表現分化，債市仍有機會可尋。
資金面：臨近2024，資金面在中長期視角與短期視角下均處于偏緊區間，在經濟復蘇的政策目標下，資金面難以 進一步收緊。
技術面：資產荒格局延續，政策仍是債市核心變量，監管背景下銀行委外贖回直接影響現券交易結構。
利率定價：兩大視角下的各期限配置價值
息差視角下的 “主角利率”定價：10Y國債收益率存在下行空間，1Y國債-DR007利差達歷史高位的現實下預期1Y 國債收益率震蕩下行，曲線牛陡。
利差交易視角下的“配角利率”定價：各期限收益率圍繞10Y和1Y波動，3Y與5Y配置性價比更高，超長利差下行 空間有限，隱含稅率或迎來走闊。
回顧今年債市，在經濟修復的主題下，經濟復蘇預期與現實的博弈、宏觀政策的節奏和力度變化成為主導債市行 情變化的重要變量。展望2024年債市，經濟修復主題下的市場博弈仍將繼續，資本新規以及資金空轉問題加速機 構行為調整與債市行情演繹，市場不確定性仍存，但從債市供給側改革、資產荒格局延續以及貨幣配合財政等視 角出發，我們依然看好利率在未來一段時間的配置價值。
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