藥明合聯研究報告：快速發展的一站式ADC CRDMO龍頭.pdf

藥明合聯研究報告：快速發展的一站式ADC CRDMO龍頭。公司是專注于ADC研發與生產的外包服務商，研發實力強勁、項目數量豐 富、客戶覆蓋全面。根據公司招股書，2022年公司全球市占率為9.8% （排名第二），中國市占率為69.5%，是全球領先的ADC CRDMO企業。 2020-2022年公司保持了營業收入超220%、歸母凈利潤超140%的復合增 長，業績表現出色。目前公司已有兩個整體項目準備提交BLA，有望為公 司帶來商業化生產訂單，并帶動業績持續增長。

ADC 研發火熱帶動外包需求增加

憑借出色的療效和廣泛的應用范圍，ADC藥物有望成為下一代重磅藥物， 相關研發持續推進，帶動外包需求持續增加。根據弗若斯特沙利文數據， 2022-2030年全球ADC CXO市場規模預計由15億美元增長至110億美元， CAGR為28.4%；中國ADC CXO市場規模預計由14億元增長至165億元， CAGR為35.9%。由于ADC藥物的研發與生產難度較大，相關業務的外包 率高達70%，遠超生物藥整體約34%的外包率。

一站式服務平臺滿足客戶全方位需求

公司打造了集藥物研發、開發與生產于一體的ADC CRDMO平臺，能夠為 客戶提供端到端的一站式服務，并通過“賦能、跟隨并贏得分子”模式實現 前端業務向后端業務的導流。憑借出色的研發實力與質量體系，公司客戶 黏性持續加強，項目數量與在手訂單金額穩步增長。公司前瞻性制定“全 球雙廠”戰略，推進新加坡基地建設，未來有望更好滿足全球客戶需求。